乙二醇期货上市首日交投活跃

12月10日，乙二醇期货正式在大连商品交易所（下称“大商所”）挂牌上市。记者了解到，共有16827个客户参与了乙二醇期货首日交易，成交量35.33万手（单边，下同），成交额200.79亿元，持仓量3.9万手。乙二醇期货上市首日交易活跃，价格波动合理，产业客户积极参与交易，实现了平稳起步的预期。

从市场结构看，首日交易中法人客户持仓量占比43%，市场结构较为合理，包括中石油国际事业公司、中基石化公司、远大能源化工公司、宁波恒逸实业公司等产业上中下游企业均参与首日交易。从价格走势看，乙二醇期货6个合约的挂牌基准价为6000元/吨，截至当日15时收盘，所有合约均低开。其中，1906主力合约开盘报5600元/吨，较基准价大幅低开，盘中价格走势平稳，收盘结算价报5687元/吨，较挂牌基准价下跌5.22%。

“今日乙二醇期货价格走势合理反映了市场对未来现货供求基本面的预期。据卓创数据，明年我国乙二醇新增产能将超过300万吨，下游聚酯产能增量600万吨左右，折合乙二醇需求量约213万吨。乙二醇供应增量超过下游需求增量，市场预期未来供应过剩，远月价格应贴水现货价格。1906合约首日结算价5687元/吨低于现货价格，反映了市场对未来的预判。” 海通期货乙二醇研究员刘思琪认为，乙二醇期货首日平稳运行，市场参与度高，期价波动幅度8%的涨跌停板之内，市场交易较为成熟理性。

作为国内大型聚酯生产企业，宁波恒逸实业公司参与了乙二醇期货首日交易。公司副总经理莫建建表示，原料价格短期大幅波动，给企业经营管理带来了非常大的困难。今年12月7日乙二醇日均价为5975元/吨，相较9月6日下跌了2105元，仅3个月时间内跌幅达26%。影响行情的因素主要为供应增加和需求下滑，如煤化工装置顺利投产带来的供应增加、聚酯开工下滑等。

“随着乙二醇期货上市，参与交易的产业企业和投资机构会更加专业和全面，期货价格博弈更加充分，保障期货套保功能有效发挥。聚酯企业不仅可以通过套期保值来规避价格风险，还能通过期货市场获取未来市场的供求信息，提高企业生产经营决策的科学合理性，在增进企业经济效益方面发挥着重要的作用。”莫建建说。

在期货市场获益的不仅是下游的聚酯企业，作为连接产业供需两端的纽带，贸易商在日常经营中面临着采购和销售两端的波动风险，避险需求十分强烈。作为年贸易总量约200万吨、进口量约60万吨的大型乙二醇现货贸易商，远大能源化工需要确保持有一定量的常备库存，以满足下游企业的生产需要。在行情下行过程中，库存会面临较大的亏损风险。“我们已经参与到乙二醇期货首日交易中。未来，公司将在期货市场及时、高效和安全的开展套保业务，并考虑通过期货市场进行远期商品的采购和销售，改善企业避险和贸易方式。” 远大能源化工烯烃事业部总经理戴煜敏表示。

对于参与众多化工品种的贸易、生产企业而言，乙二醇期货的上市，还拓展了企业套保交易模式和策略，给企业提供了跨品种套利空间。据了解，乙二醇、聚烯烃在油制和煤制工艺中具有相同的原料，存在着较强的相关性。由于乙二醇、聚烯烃的下游需求不同，供需结构存在差异。同样，乙二醇和PTA作为下游聚酯的原料，面临着相同的下游需求，但上游生产原料、成本不同。当乙二醇与其他化工品种的供需端存在较大变化时，可以在期货市场通过买入一个品种合约、卖出另一个品种合约来套利，形成跨品种的风险对冲策略。

“从价格走势看，乙二醇与聚烯烃品种价格关联度相似度较高，与甲醇为上下游关系，与PTA共同拥有聚酯下游，必然会为跨品种套利增加更多机会。此前，企业套利方式有近远期套利、跨区域套利和内外盘套利。乙二醇期货上市会给乙二醇的期现套利、跨品种套利提供更多机会。”中基石化芳烃聚酯部总经理孙倜介绍。

值得注意的是，虽然今日是乙二醇期货首次“亮相”，但产业链企业对于期货并不陌生。“长期以来，我们公司参与了PTA期货交易，制定了明确的套保业务制度和操作流程。公司参与期货的主要的目的是进行库存管理。比如，今年二三季度预期PTA价格不断上涨，在期货上做买入套保，对冲了成本上涨的风险。” 莫建建说。

相关市场人士表示，除了避险功能之外，企业还可以利用期货价格信号灵活进行贸易定价，提高定价合理性。目前，乙二醇供应商大约有超过70%的货物通过直销给聚酯工厂，其余会以均价方式销售给关系稳定的贸易商，合约定价主要参考ICIS（安迅思）均价、普氏均价、中石化结算价和CCF（中国化纤信息网）均价，并根据合同量进行折扣谈判。当前现货贸易还没有统一的具有较强约束力的定价机制。

乙二醇期货上市有望优化行业定价模式。乙二醇和PTA基本有着相同的下游聚酯企业，由于PTA期货市场的成熟，产业链上下游客户对期货价格加升贴水的基差贸易定价非常熟悉。乙二醇期货上市后，下游聚酯企业和贸易商更能快速理解和参与基差贸易模式。通过基差贸易，生产企业可以提前锁定销量及利润，拓宽销售渠道；下游聚酯工厂可以实现每日点价，规避高结算价带来的经营风险；而贸易商可以扩大贸易量，逐步整合上下游资源，利用自身渠道、资金等优势向产融结合方面转型升级。

“期货市场价格发现的功能将为国内提供更加公平、公正、公开的定价参考。期货交易者众多，包括生产厂商、中间贸易商、下游消费厂家以及相关投资机构。众多交易者在同一平台大量竞价交易，将促进期货价格发现功能发挥，推动期货价格成为现货价格的‘标杆’，以期货价格为基准的基差贸易模式有望在行业内推广。”莫建建说。