首页 >  债券 >  正文

企业发债销路两极分化 “差等生”嗷嗷待哺

2018-12-06 08:07 来源 : 上海证券报        作者:金嘉捷

分享至

“幸好抓住这几周的时间窗口,今年债券顺利发出去了。”从年初开始就筹备发债的武总,最近终于松了口气。他所在的地方国企今年首次发债,拿到了AA+的信用评级。“但是上半年政策收紧,融不到钱,从10月份开始整个环境才有所好转,不然到了年底银行的头寸又要紧了。”

10月份以来,多部门出台政策为民企纾困,也带动了整个企业债券融资市场回暖。11月民企债券发行放量,净融资额结束了连续6个月为负,悄然转正。

然而,市场信心仍未彻底恢复,11月债券违约风险继续暴露,机构风险偏好依旧谨慎。企业融资两极分化趋势明显,质地优良者受资金追捧,低资质者仍乏人问津。

中低评级企业发债不好卖

10月以来,衍生品中的“明星产品”信用风险缓释工具发力,为民企发债降低了违约风险。目前已有24家民企喜获“加持”,发行认购倍数明显上升。但看似一片“火热”背后,仍有“凉凉”的尴尬。

“有工具保护的那部分民企债倒是热卖了,但是剩下的就没人要,只能我们自己包销了。”一家信用风险缓释凭证(CRMW)创设银行的投行部人士无奈地表示,通常CRMW根据银行风险评估和民企资质测算,只能覆盖20%至60%不等的债券发行额,未被CRMW覆盖的部分依然存在违约风险,较难获得投资者的青睐。

其实,相比于其他中低评级企业,这些被选中的民企已经算是“幸运儿”。“有凭证保障的民企相对是受欢迎的,毕竟是主承销银行精心挑选过的标的,即便‘裸买’(购买不被CRMW覆盖的剩余债券),也仍有人愿意。”一家券商债券融资部负责人告诉记者,但是其他未受到凭证保障的民企,即使AAA评级的都不太好卖。

就在11月,这位负责人手上完成的几单债券都来自国企。“AAA评级的国企比较受欢迎,稍低一些的AA评级国企,必须母公司加担保才能卖出去,民企债还是卖不动。”

对比今年前三季度,11月的债券融资已明显回暖。国盛证券统计的数据显示,11月民企债发行利率边际改善,平均票面利率环比下行32个基点。

“但是资质分化加剧,中高等级民企债发行和成交占比提升、信用利差下行幅度较大。”国盛证券在研报中指出,11月成交的1251亿元民企债中,AAA、AA+等级的民企主体占据了86.87%,且AAA民企债信用利差开始回落的时间点最早、下行幅度最大,显示出资质分化加剧的局面。

买家谨慎源于违约隐忧

投资者的谨慎,仍来自于对于企业违约的担忧。记者通过Wind统计发现,11月有25只信用债违约,债券余额共计220.96亿元,较10月份的256.3亿元有所下降,但仍处于年内高峰。年初至今,累计已有1290.27亿元债券违约。

除了新光控股、永泰能源、凯迪生态等“老面孔”,还出现了一体控股、东辰控股、中基投资、宏图高科、金茂集团等新增违约主体,主要集中在AA评级。数据显示,11月民企债违约债券余额为169.86亿,占比高达83%。

“虽然现在流动性充裕,但是整体信用还不算宽松,机构投放还是比较谨慎,企业信用还未完全恢复。”前述提及的那位武总告诉记者,现在亟须增进企业信用体系,对于一些地方国企的增信配套措施仍不够,建议多设立一些信用引导机制。

在信用风险不明朗的当下,机构普遍缩短久期、以防御为主。“现在卖出去的债基本都是3年以内的,市场风险偏好仍较低,民企里要选优质的、规模大一点的,国企也以AAA和有担保的为主。”上述券商人士表示。

“目前来看,企业流动性脱困并不代表企业基本面就变好,政策支持可能只是缓解了企业暂时的流动性,企业长期盈利还是要看经营情况和经济形势。如果未来政策支持继续发力落地的话,明年市场或会有所好转,风险偏好相对会提升。”一位沪上私募人士对记者表示。

责任编辑:吴芃
相关推荐
  • 个人投资者分享债券市场收益的新工具,你找到了吗?

    个人投资者分享债券市场收益的新工具,你找到了吗?

    债券市场结构性牛市下,投资者期待市场上出现更多的投资工具以响应细分领域的投资诉求,债券ETF的快速发展正是对这类诉求的有力回应。
    2018-12-03 07:48
  • 三部门:丰富柜台业务债券品种 促进多层次债券市场建设

    三部门:丰富柜台业务债券品种 促进多层次债券市场建设

    为丰富全国银行间债券市场柜台业务品种,满足居民投资需求,促进多层次债券市场建设,近日,中国人民银行、财政部、银保监会联合发布《关于在全国银行间债券市场开展地方政府债券柜台业务的通知》(以下简称《通知》)。
    2018-11-15 15:06
  • 三季度券商参与地方政府债中标额大增

    三季度券商参与地方政府债中标额大增

    根据中证协数据,前三季度共有38家证券公司参与地方政府债券合计中标金额1860.26亿元,合计中标地区32个。中证协此前披露的数据则显示,今年上半年共有18家公司参与地方政府债券合计中标201.44亿元,合计中标地区17个。统计显示,券商...
    2018-11-15 10:38
  • 中信证券:11月9日发行30亿元债券通短融券

    中信证券:11月9日发行30亿元债券通短融券

    中信证券6日公告称,将于11月9日通过中国人民银行债券发行系统公开招标发行该公司“2018年度第十期短期融资券(债券通)”。本期短融券期限91天,发行规模30亿元。值得一提的是,本期短融同时面向全国银行间债券市场的机构投资者及“债券...
    2018-11-06 10:48
  • 信用业务需求熄火 券商债券融资规模缩水

    信用业务需求熄火 券商债券融资规模缩水

    截至记者发稿,已有21家上市券商披露了三季报。报告显示,前三季度券商的信用业务明显缩水,21家券商信用业务合计较年初缩水1142亿元,缩水幅度达13.44%。融资类业务规模的减少,使得券商对资金的需求不再强烈,数据显示,券商前三季度...
    2018-10-31 08:30
  • 上交所:建立专门审核机制 支持民企持续融资

    上交所:建立专门审核机制 支持民企持续融资

    一是推出纾困专项债。近期,地方政府、行业协会等相继推动设立纾困基金、资管计划等,帮助有发展前景但暂时陷入经营困难的上市公司纾解股权质押困境。为进一步发挥债券市场支持作用,拓宽资金来源,上交所推出抒困专项债,支持有关机构...
    2018-10-26 20:05
  • 连续19个月增持境内债券 外资机构看好中国资产不动摇

    连续19个月增持境内债券 外资机构看好中国资产不动摇

    10月以来,美国十年期国债收益率两度冲破压力点位3.20%。同期,中国债券市场亦呈现高波动。不过,据中国证券报记者了解,外资机构中长期增配中国债券市场趋势并未因近期市场波动而改变。不少外资机构正积极推进其中国布局,设立投向中...
    2018-10-18 07:40
  • EPFR:全球股票基金单周大幅“吸金”138亿美元 全球货币基金“失血”270亿美元

    EPFR:全球股票基金单周大幅“吸金”138亿美元 全球货币基金“失血”270亿美元

    全球资金流向监测机构EPFR于22日向中国证券报记者提供的数据显示,在截至9月19日的当周,全球股票型基金吸引138亿美元资金净流入,全球债券型基金吸引7.33亿美元资金净流入,全球货币型基金则出现270亿美元的资金净流出。
    2018-09-22 14:18

关注中国财富公众号

微信公众号

APP客户端

手机财富网

热门专题