交易所和基金公司多举措提升ETF市场流动性

今年权益类交易型开放式指数基金（ETF）的大发展不仅引来机构投资者、个人投资者等各路资金的追捧，也受到交易所的关注和支持。围绕流动性服务业务规则等内容，交易所出台相关指引以提升上市基金流动性。基金公司也通过增加做市商、提升个人投资者比例等多种举措，优化ETF投资者的体验。

多举措提升ETF流动性

为促进基金市场健康发展，规范基金流动性服务业务，沪深交易所近期双双出台文件，提升上市基金流动性。上交所日前向部分证券公司和基金公司发出《上海证券交易所上市基金流动性服务业务指引》（征求意见稿）；上周五，深交所也发布《深圳证券交易所证券投资基金流动性服务业务指引》，2019年1月1日起施行。

北京一家大型基金公司ETF基金经理对此表示，今年ETF的大发展，受到个人、机构投资者、交易所的关注，交易所为ETF的发展出谋划策，让会员单位证券公司为ETF产品提供流动性。交易所通过划分到A类做市商、免除部分费用等举措，督促做市商提供更多买卖单和流动性，这对提升ETF的交易体验和流动性改善都是一个积极的信号。

根据基金公司公告，进入11月份以来，已有海富通上证10年期地方政府债ETF、华安MSCI中国ETF、申万菱信上证50ETF等8只ETF基金发布了引入流动性服务商的公告，较之前两月公告引入流动性服务商的基金数量明显增多。

记者在采访中了解到，目前多家公募基金正在尝试通过增加做市商、IOPV（ETF的基金份额参考净值）附近提供买卖单、提升个人投资者比例等方式提升ETF流动性。

上述ETF基金经理表示，他所在的公司今年以来加大了对旗下沪深300、中证500等重点ETF产品的资源投入，其中，为沪深300ETF选定10家做市商，他们会在IOPV附近提供买卖单，对整个基金的流动性带来明显的改善，基金成交额从去年的日均一两千万提升到目前的日均上亿元。

“做市商与套利基本类似，除了交易所要求之外，大部分做市商都是使用有盈利要求的自营资金做市，而且做市时买卖单溢价比较大。因此，交易所或基金公司一般需要投入资源补贴做市商成本，做市商才会有积极性加大ETF的流动性。”该ETF基金经理介绍。

除了引入做市商外，引入散户等具有内生流动性的交易型投资者，也是当前基金公司的一项重要尝试。

北京一位基金公司量化投资部门总监表示，他所在公司在券商营业部、雪球等渠道推广ETF产品，其目标人群主要是个人投资者。基金规模和交易型个人投资者占比提升，基金内生性的交易和流动性都会逐渐攀升。

“在规模相近的情况下，同类型被动型基金的收益率差异并不大。此时，投资者最关心的是买卖的冲击成本和流动性体验。比如，基金投资者买ETF时，往往愿意在净值附近成交，而不希望比净值多20个bp，这也是我们在做大基金规模后重点要做的事情。我们向公司的主要宽基产品投入更多资源，为投资者提供更好的投资体验。”上述量化投资部门总监说。

华泰柏瑞指数投资部总监柳军表示，决定ETF流动性的主要因素是投资者群体数量、基金规模以及运作机制等，而投资者群体数量能起到决定作用。“投资者数量多，交易策略会更加丰富，ETF产品的交易将呈现笔数多、金额小、成交连续等特点。所以，在比较不同ETF的流动性时，除了成交金额和折溢价水平外，具备上述特点的ETF在流动性上更具优势。”柳军说。