如是金融研究院院长管清友：可能会再度出现“资产荒”

著名经济学家、如是金融研究院院长管清友24日在2018雪球嘉年华论坛上表示，伴随着资金端政策纠偏，资产端经济下行持续，可能会重新出现资产荒。此外，未来半年可能还会经历估值挤泡沫到业绩挤泡沫的过程。政策底已经出现，接下来是业绩底、估值底，然后是经济底。

管清友认为，目前出现了资金端边际改善，而资产端还在下行的迹象。这意味着，明年会出现核心资产的泡沫化，由于可配置的资产有限，还会出现资金扎推涌向基本面比较好的一些资产，而其他的基本面不是特别好或者讲故事的资产会被抛弃。当核心资产再次出现泡沫化的时候，可能又会出现去年下半年和今年年初出现的情况。

管清友还指出，资本市场一般会先于经济运行提前表现出来。主要有以下四大业绩风险：一是刺激红利消退，宏观总需求的下行；二是涨价红利消退，供给收缩的逻辑衰减；三是外延红利消退，杠杆并购的逻辑衰减；四是外部红利消退，全球经济的见顶。

管清友同时表示，权益市场存在不确定性，固定收益市场比较确定。主要是基于以下几点判断：第一经济增速放缓，下行压力加大；第二通胀可控，上行空间有限；第三是资金供给出现边际宽松。大概率会出现“衰退型宽松”，整体上有利于利率债配置。但对信用债依然需要谨慎，现金流不容乐观，信用风险远未充分释放，2017-2019年是偿债高峰期，未来几年债务偿还的压力依然较大，不要下沉评级。