原油“熊”冠全市 大宗商品竖起新坐标

不到一个月时间，国际油价便火速完成牛熊切换。11月13日，WTI原油一度下探至54.75美元/桶，日线创下“12连阴”，刷新史上最长连跌纪录；布伦特原油最低一度跌至64.61美元/桶，距10月3日创下的四年半高点86.74美元/桶，累计跌逾25%。

作为“大宗商品之王”，原油价格波动牵一发而动全身。有分析表示，从以往经验来看，在油价持续大跌的过程中，原油的大宗商品龙头属性将不断强化，通过对大宗商品生产成本及反映经济政策的可能变化决定后者走势。

牵一发而动全身

受全球需求减弱和供应过剩担忧影响，11月13日，WTI原油、布伦特原油遭遇重挫，最低一度跌至54.75美元/桶、64.61美元/桶。但在一个多月之前的10月初，两者还携手创下逾四年多新高76.9美元/桶、86.74美元/桶，区间累计跌幅均超20%，油市已进入技术性熊市。

一直以来，原油以其成交体量和沉淀的巨额资金量成为大宗商品“龙头”，也是全球经济走势的“风向标”。

“近期，油价快速转熊是对全球经济复苏乏力增长见顶的提前敏感反应，全球经济增速下滑也必然令商品市场承压。”中电投先融期货能源分析师任宝祥向中国证券报记者表示，原油调头向下，后期也将拖累能化、农产品、黑色、有色等板块震荡下行。

能源化工品种走势历来紧跟油价走势。对于化工品价格来说，除了受自身供求关系影响外，上游成本也起着决定性作用。目前，国内上市的相关期货品种基本上都是原油的下游产品，因此，油价大跌将直接拉低下游产品生产成本，从而令这些产品的市场价格随之回落。

以近期走势来看，10月以来，国内燃料油、沥青、甲醇、PTA、PP、塑料期货均出现不同程度的下跌，累计跌幅分别为5.93%、13.74%、15.89%、11.89%、5.66%、4.95%。

“油价自10月初下跌以来，国内能化板块品种走势与其保持较高同步性，但因各品种基本面差异，走势也略有不同。”方正中期期货分析师隋晓影表示。

农产品期货与原油的相关性仅次于能源化工。一般来说，原油价格下跌通常会拉低汽油、柴油、化肥、农药、农膜、除草剂等价格，这将降低农产品生产和农用机械生产、运输等成本，进而带动农产品价格回落。

例如，原油对油脂有较大带动作用。10月以来，国内豆油、棕榈油、菜籽油期货累计分别下跌8.51%、9.07%、5.47%。

一般认为，有色、黑色金属可能与原油关系不大，但事实上并非如此。能源作为金属冶炼过程中的基础原料，油价回落将直接拉低金属生产成本。比如，电解铝耗电量较大，占到铝生产成本的三分之一以上。