家电板块“五连跌” 长期“升级”趋势未变

今年以来，消费“降级”的呼声持续高涨，一定程度上影响了市场对家电股的投资热情，近期A股震荡回落，家电板块受拖累更甚，截至昨日收盘，申万家电板块累计下跌8.43%，技术上形成五连跌。

业内人士认为，在享受过高质量的产品后，价格的降低不会让消费者选择次一级的产品，价格合理、品质有保障的产品更受消费者青睐，人们更加理性对待品牌溢价的支付，从这一角度来看，其实是另一种形式的消费升级。

新品迭出带来增长新空间

竞争最良性的白电和增长潜力巨大的小家电，是家电行业内最具有投资价值的两个子行业。

爱建证券家电分析师介绍，对于白电子行业，冰洗空普及率较高，未来该行业持续发展维持销量增长的方向有两类：第一类是存量市场下来自用户更新换代的正常生活需求；另一类则来自高端产品带来的用户体验和品质生活。对于小家电子行业，其行业内单个品类体量可能不如冰箱、空调、洗衣机等大家电，但该行业品种繁多且时有新品产生，故该子行业“小产品，大行业”的特点使其增长空间巨大。

“不仅吸尘器、扫地机器人，还有洗碗机、按摩椅等都有很大的潜在机会，在消费升级持续的情况下，未来均价稳步提升+品类扩张空间巨大是小家电行业的重要投资逻辑。”爱建证券分析师张志鹏认为。

对行业内上市公司而言，无论是在消费升级还是降级浪潮中，龙头企业都更具优势。

据业内人士分析，在主升浪为消费升级大环境下，龙头企业有充足资金进行产品研发，技术的变革能带来产品体验的升级，产品量价齐飞在给企业带来良好业绩的同时，更能提高公司品牌力，加深企业护城河；在消费者注重性价比、理性购物的当下环境，龙头企业具备规模效应、成熟的产业链、完善的治理结构，产品收入稳增的同时还能进一步把控成本提高利润率。因此，长期看好家电龙头企业。

减税利好刺激需求换代

20日起，财政部、国家税务总局会同有关部门起草的《个人所得税专项附加扣除暂行办法（征求意见稿）》在两部门官网开始为期两周的向全社会公开征求意见。暂行办法明确了个人所得税法规定的子女教育、继续教育等6项专项附加扣除的具体实施办法。

招商证券表示，本轮减税亮点在于提高缴费基数，增加抵扣项，显著利好中高收入群体。经测算，考虑抵扣项后，使用住房、子女教育、养老等多项抵扣的居民获益更加明显。肩负住房购买、子女教育、老人赡养等多重责任的中高收入群体实为社会消费的主力军，预计此番减税将有助于刺激消费。

由此，民生证券提出，基本面上家电行业新增需求逐步探底，未来大幅下降的可能性降低。近期消费刺激政策出台迹象大，替换需求有受刺激爆发的可能。当前时点家电板块估值较低，建议以时间换空间，增持家电行业领先品牌。

民生证券分析师马科认为，整体而言家电板块在三季度仍然处于业绩探底中，但如若刺激消费的政策出台，拉动存量市场更新换代需求的爆发，则会出现基本面的反转。估值上厨电板块当前估值处在历史的绝对最低位；白电板块估值水平处在平均估值以下；小家电板块估值处在历史平均估值附近，配置价值明显，