上周，银行体系流动性相对平稳，各期限国债收益率基本维持上周水平，国债期限利差略有缩小。1年期国债利率从10月12日的2.89%上升1BP至10月19日的2.90%；10年期国债利率从10月12日的3.58%下降1BP达到10月19日的3.57% 。此外，AAA级企业债收益率平均下行2BP、AA级企业债收益率平均下行1BP，城投债收益率平均下行5BP。

机构认为，虽然三季度经济增速可能继续下行，地产、汽车销量和基建投资增速均较为低迷，但财政政策开始发力，CPI短升长降，基本面对债市整体偏利好。从流动性来看，央行行长易纲表示货币政策工具仍有操作空间，流动性或持续稳健充裕。从风险偏好来看，股市大幅波动，使得股债跷跷板效应明显，美债利率或处于筑顶阶段，再加上中美利率脱钩，债牛行情未完。

从流动性方面看，上周，尽管央行启动新一轮定向降准，但由于适逢税期，同时9月CPI上涨2.5%，并创下7个月以来最高水平，加上公开市场持续收紧流动性，金融市场利率大多微幅上行。截至10月19日，1周SHIBOR较10月12日上涨0.7BP至2.62%，1个月SHIBOR下降2.7BP至2.66%，3个月SHIBOR上涨4.2BP至2.84%。截至10月19日，R007维持10月12日2.61%的水平不变，DR007较10月12日上涨2BP，至2.61%。

上周，央行间隔4周重启逆回购操作对冲国库现金定存到期，资金仍然净回笼。央行在10月15日实施定向降准，对冲4515亿元中期借贷便利（MLF）到期（10月13日顺延），同时释放约7500亿元流动性。10月15日至19日，公开市场上央行以逆回购方式投放资金300亿元，对冲1500亿元的国库现金定存到期，额外实现资金净回笼1200亿元。预期10月22日至10月26日将有300亿元逆回购到期。

在一级市场，上周一级市场发行量7165.6亿元，总偿还4155.7亿元，净融资量3009.9亿元。其中，利率债上周发行3158.60亿元，净融资量2813.54亿元；国债发行量为1133.10亿元，净融资932.10亿元；政策性银行债发行量为767.90亿元，净融资667.90亿元；地方政府债发行量为1275.60亿元，净融资1213.54亿元；信用债发行量和净融资量分别为2109.74亿元和732.95亿元。

10月22日至10月27日，中国债券市场已公布即将发行总计3264.97亿元的债券，其中包括2只总发行额780亿元的国债，37只总发行额为832.31亿元的地方政府债，112只总发行额为620.2亿元的同业存单，13只总发行额为120亿元的超短期融资债券，17只总计划发行额为167亿元的一般中期票据等。