PTA期货多头行情仍可期

上周，原油期货价格下跌，PTA成本端有所松动，PTA期货表现由强转弱，截至上周五收盘，主力合约报7420元/吨，日内下跌0.32%。分析人士指出，今年三季度，PTA期价先扬后抑，前期走出一波突出的多头行情，9月以来有所调整。展望后市，在供应收窄及下游回暖预期下，PTA期价或表现乐观。

三季度先扬后抑

三季度以来，PTA期货走出一波多头趋势行情，从7月初的6000元/吨至8月底的8000元/吨，直至9月期价才逐渐转入弱势震荡。期间，近月1809合约最高涨至9300元/吨上方，涨幅超50%。

分析人士指出，本轮PTA多头行情主要是由于PX价格上涨导致PTA成本重心上移，现货价格快速上涨，行业利润增厚，期货跟随上涨。不过，“8月底，因产业链成本传递遇阻，下游减产抑制PTA价格上涨，期价展开调整，其中现货价格调整超1500元/吨，期货主力1901合约调整近1000元/吨。”国投安信期货分析师庞春艳表示。

截至目前，亚洲PX价格下跌至1307.08美元/吨-1327.08美元/吨，按加工费500元折算PTA完税成本约在7500-7607元/吨。国内PTA现货价格暂稳，亚洲PX价格受油价下挫跟势下跌，聚酯价格基本持平。

建信期货研究分析，受原油大跌以及商品市场回落影响PTA大幅下跌，短期来看谨慎心态仍将影响PTA市场。不过，由于后续PTA检修集中，且聚酯工厂开工稳步上升，下旬将面临一定供应缺口，因此预计PTA下行空间相对有限，以震荡调整为主。

后市谨慎乐观

“供应上，10月PTA装置检修较9月有所增加，供应上会有所收窄。需求上，下游聚酯和江浙织机有企稳迹象，产销有所放量。短期PTA期价驱动向上。持有收益率处于偏低位置，现货加工费用位于中间水平。PTA估值中性偏低。”大有期货研究认为，预计短期PTA将震荡偏强运行。

成本端来看，近期上游PX和石脑油价格稳中有跌，成本支撑重心下移。

需求方面，当前聚酯负荷为82.39%，下游聚酯厂家库存有限，厂家拿货意愿较好，市场交投情况尚可，前期停车聚酯装置重启中，下游需求将逐渐回暖。

庞春艳表示，9月下旬，PTA价格持续调整过千元，行业加工费压缩至正常水平，主力1901合约盘面加工费出现亏损，成本支撑作用显现，调整空间受限。下游织造原料备货消化殆尽。国庆节后，秋冬装及出口订单的生产也将陆续展开，备货在国庆前后已陆续展开，因此消费将逐渐回升，对PTA价格有提振，短期价格在成本支撑及需求回升提振下将出现反弹。

“但从中长期看，国内PX供应压力将逐渐释放，PX未来利润存在较大压缩空间；需求看，聚酯景气周期已延续两年，今年二三季度或已达到高潮，未来可能景气或逐渐退潮。今年三季度PTA持续快速上涨是成本、消费和资金面共振的结果，年内很难被超越，因此对于后市持谨慎乐观态度。”庞春艳说。