市场震荡调整 基金仓位微降

上周，A股市场在节后第一周两度跳水低开，沪指击穿“熔断底”2638点后来到2500点区间，后于周五收复2600点。周线图上，沪深300下跌7.8%，上证指数下跌7.6%，深证成指下跌10.03%，中小板指下跌11.32%，创业板指下跌10.13%。截至上周五，上证A股滚动市盈率、市净率分别为11.84倍、1.33倍，市盈率、市净率均有所下降。

以简单平均方法计算，上周全部参与监测的股票型基金（不含指数基金，下同）和混合型基金平均仓位为55.29%，相比上期下降0.07个百分点。其中，股票型基金仓位为86.97%，上升0.04个百分点，混合型基金仓位51.66%，下降0.17个百分点。

从细分类型看，股票型基金中，普通股票型基金仓位为86.97%，相比上期上升0.04个百分点；混合型基金中，灵活配置型基金仓位下降0.39个百分点，至47.78%；平衡混合型基金上升0.26个百分点，至58.4%；偏股混合型基金仓位上升0.35个百分点，至77.9%，偏债混合型基金仓位下降0.43个百分点，至14.78%。

以净值规模加权平均的方法计算，上周股票型基金和混合型基金平均估算仓位为68.84%，相比上期下降0.67个百分点。其中，股票型基金仓位为87.69%，上升0.02个百分点，混合型基金仓位66.14%，下降0.77个百分点。

综合简单平均仓位和加权平均仓位来看，上周公募基金仓位相比上期有所降低，显示基金经理仓位有所减仓。从监测的所有股票型和混合型基金的仓位分布来看，上周基金仓位在九成以上的占比12.9%，仓位在七成到九成的占比33.3%，五成到七成的占比15.3%，仓位在五成以下的占比38.5%。上周加仓超过2个百分点的基金占比24.3%，22.5%的基金加仓幅度在2个百分点以内，31.3%的基金仓位减仓幅度在2个百分点以内，减仓超过2个百分点的基金占比21.9%。上周，受外围市场影响，A股市场跌幅惨重。短期来看，股票型基金与混合型基金的仓位有所下降。

上周央行持续暂停公开市场操作，周内仅有600亿元的14天期逆回购到期，不碍流动性宽裕。国庆节后，资金面扰动因素不多，央行宣布年内第四次定向降准的决定将释放充足的流动性来对冲MLF到期、税期等因素的负面影响，预计资金面将持续宽松。债市在周内走势良好，美债收益率的上行短期内并未对我国债市起到显著影响，反而因股市受外盘冲击大跌，债市受避险情绪上升主导，周内走强。虽然情绪因素的影响通常比较短暂，不过在定向降准利好资金面、经济下行趋势尚存、股市表现未见起色的局面下，债市很有可能继续震荡上行。

受海外市场糟糕表现的影响，A股市场上周急剧下跌，后于周五有所回升。上周美国市场迎来2008年以来最大跌幅，主要源于美债收益率达七年新高、美联储持续加息、美股估值已偏高等因素累加，酝酿已久的市场恐慌情绪爆发，蔓延至亚太市场。然而A股此轮下跌主要受到情绪面冲击，考虑到A股的低估值与独立性，短期影响结束后A股有望走出超跌反弹的独立行情。

具体到偏股型基金配置上，建议投资者坚持长期投资与价值投资的理念，把握当前A股整体估值偏低的投资机会与可能的市场底部机遇，运用均衡配置来抵御风险，择取配置低估值绩优股的基金并长期持有；具体到债券型基金配置上，债券市场目前是较为出色的避险工具，建议投资者选取优质债券产品，首选高等级信用债产品以及利率债产品，以获取更多确定性收益。