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民生证券:美债影响有限 看好长期债牛

2018-10-11 15:09 来源 : 中国证券报·中证网        作者:王姣

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随着美国10年期国债收益率站稳3.20%关口,其与中国10年期国债收益率的利差已收窄至41BP,刷新2011年4月以来新低,一些市场人士对中美利差制约国内债券收益率下行的担忧升温。

民生证券固定收益团队10月11日撰文指出,中美利差收窄对于我国国债收益率并无制约作用。中美利差仅仅是两国经济走势不同的结果,而不是原因。通过历史数据分析,可以发现中国国债收益率与中美利差的相关系数仅为0.3左右,且我国国债收益率的变动仅有11%左右可以被中美利差变动解释。

该团队分析称,美国国债收益率大幅上行,主要是受美国经济数据表现强劲的催化,非制造业指数、失业率、时薪等数据支撑收益率走高逻辑。短期来看,美国经济基本面向好、美联储加息、美元资金回流等因素已经催化美债收益率迅速调整走高,预计后续呈震荡走势。长期来看,美债收益率走势仍需关注后续美国经济数据及通胀水平。

国内受经济下行压力影响,维持流动性合理充裕依然为货币政策主导方向,且基建资金来源依然掣肘基建投资增速。长期来看,我国国债收益率预计依然处在下行阶段。民生证券固定收益团队认为,中美利差可能依然处于收窄通道,甚至可能出现倒挂。而即使倒挂出现,央行大概率维持前期不上调公开市场操作利率的策略,且有望通过进一步降准维持货币合理充裕水平。

责任编辑:谢玥
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