为进一步支持实体经济发展，优化商业银行和金融市场的流动性结构，降低融资成本，引导金融机构继续加大对小微企业、民营企业及创新型企业支持力度，中国人民银行决定，从2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，当日到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。

中国社科院世经政所研究员、平安证券首席经济学家张明表示，本次降准大约释放资金1.2万亿元，其中用于偿还10月15日到期的MLF之后，还能释放7500亿元的资金。

券商人士认为，国庆节期间，海外股市大幅波动。央行降准无疑是场“及时雨”，可以抵消外围市场下跌的压力，有利于提振市场信心，延续节前反弹走势。

金融机构超储率保持较高水平

据央行官方表态，这次降准的目的在于，一是通过降低中小企业的融资成本来支持实体经济发展，二是优化商业银行和金融机构的流动性结构。

中国社科院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任张明表示：“2018年4月与6月，央行分别降低准备金100与50个基点，本次央行再次降准100个基点。今年以来，已经累计下调法定存款准备金率250个基点。本次降准之后，大型与中小型存款类金融机构的准备金率分别为14.5%与12.5%。”

张明认为，本次降准的宏观背景，是实体经济增速的进一步放缓。金融背景，是中小企业融资难度依然较大。同时反映了央行并不认为短期内通胀会成为重大威胁以及房地产市场已经得到基本控制的情况。

在本次降准的同时，央行也强调，降准不会使得人民币汇率面临显著贬值压力。事实上，在美联储继续加息的背景下，中国货币政策的放松将会继续压缩中美利差，使得人民币兑美元汇率在基本面上面临贬值压力。

“央行的上述表态，一方面说明央行认为国内目标要优先于对外目标，另一方面也说明央行有意愿与能力将人民币兑美元汇率维持在特定水平上。逆周期因子的重新引入加强了央行影响中间价的能力、资本外流的各种管制措施仍在继续加强，此外央行还保留着外汇储备干预与离岸市场干预的能力。有鉴于此，今年年底人民币兑美元汇率破7的概率极小。”张明预计，央行在今年年内继续降准的概率较小，下一次降准可能会放到明年年初春节之前。

兴业研究认为，10月13日将有4515亿MLF到期，10月16日将有1500亿国库现金定存到期，二者合计回笼资金6015亿。此时降准并置换 MLF 既不会使资金面出现过大的波动，又有助于改善商业银行的资金来源期限结构、支持实体经济融资。

海通证券姜超团队认为，节前一周恰逢季末，7天回购利率冲高，其中R007升至3%左右，但DR007依旧维持在2.7%附近，均远低于2季度末时水平。而隔夜回购利率R001和DR001均下行至2.45%附近，保持在近两年以来的低位。

二季末时央行公布商业银行超储率已恢复至1.7%的两年高位水平，3季度以来央行公开市场投放货币约5000亿，再加上7月份定向降准的实施，即便扣除3季度数千亿的财政缴款，估算3季末的超储率仍在1.5%以上的相对高位。而央行宣布10月15日再度降准1%，在替换到期的MLF之后，释放7500亿基础货币，这意味着当前银行体系流动性总量处于较高水平。

“从流动性来看，央行再度大幅降准，金融机构超储率保持在较高水平，但海外美联储加息仍在持续，而美债利率新高对国内流动性和债市形成制约。”姜超团队表示。

招商证券宏观团队认为，中央的目标非常明确，一是坚定去杠杆（实体部门债务余额同比增速下行）的方向，可变的是节奏和力度；二是稳定宏观杠杆率（实体部门债务余额与名义GDP之比基本稳定）。