经历年初以来市场单边下行，进入四季度A股行情是否有望迎来转机？风险和投资机会又将如何演绎？目前各大券商机构陆续发布2018年四季度投资策略。券商主流共识是，相关风险因素对市场扰动始终存在，但四季度市场有望结束磨底，迎来风险偏好修复下的反弹。

主流券商中，光大证券和国泰君安证券对反弹的预期最为乐观。指数表现上，光大证券率先提出“三季度完成磨底，四季度越磨越高，年底有望重返3000点”。其理由是：在结构性松信用、松货币、宽财政三发子弹的作用下，社融和基建数据有望在四季度出现企稳、甚至反弹，与此同时，年底的中央经济工作会大概率会释放削减增值税税率、扩张财政赤字的信号。

国泰君安证券也表示，信用风险、新兴市场与汇率风险、外部不确定性是前期抑制市场的三大主要因素。近期随着政策发力、汇率维持相对平稳、经济下行压力有望缓解，这为市场风险偏好修复提供了窗口期。“修复过程或会反复，但相对此前整体紧张态势已经明显缓和，反弹趋势有望延续展开。”

8月以来，市场对经济担忧情绪明显升温，这是否会影响上市公司业绩，以及四季度A股运行风格？

渤海证券认为，消费端，稳定器作用仍在，个税调整对冲下行压力，增速回落总体可控；投资端，制造业投资回升持续性存疑，政策主导压制地产投资增速，积极财政政策有望带动基建投资逐步企稳回升。总体而言，外部压力困局待解，内部政策积极部署预调微调，预计四季度经济仍存下行压力，全年GDP增速能够维持在6.6%以上。

不过，其指出，“上市公司的业绩虽将存在一定回落压力，但估值处于历史较低水平，管理层的市场维稳意愿上升且上市公司的回购增多，令A股进一步下跌的阻力明显增大。未来如能外部压力减弱或是国内政策红利释放，将有望带来预期恢复下的市场的反弹行情”。

关于四季度投资方向上，当前主流券商尚存在一定分歧。其中，天风证券是坚守成长的代表。

该机构认为，弱势里推荐相对高估值的成长尤其是计算机和军工，往往会受到比较多的质疑，弱势的杀估值和市场对于高估值的忌惮，经常会影响到投资者投资积极性。可是从相对收益的角度来看，绝对或者相对估值的高低几乎都不会对投资决策产生任何的影响。创业板指（代表头部成长）和沪深300（代表核心价值）的相对强弱、谁有相对收益，大部分时间里只由业绩趋势所决定。“拉长时间来看，反弹终归成长。”

相比之下，华创证券、国泰君安建议更多关注收益政策对冲、估值较低的银行、钢铁板块，认为在财政发力预期、制造业增值税结构性减税预期等共同作用下，周期板块中受益大基建链条品种尤其具有交易性行情机会。此外，ROE增长更具稳定性的计算机和核心军品行业也值得关注。

对此，国泰君安还进一步指出，从细分领域亮点看，军工在飞机、计算机在云计算、通信在 5G、电子在 5G 和半导体，而受益于政策加码的消费板块中业绩处于合理估值品种也会有积极表现。