融资余额连续下降 长假前资金保持谨慎

周二，A股市场获利回吐小幅低开，各大股指均围绕开盘点位震荡，成交量较上周五大幅萎缩，两市超过三分二的股票下跌。盘面上热点零散，涨停个股数量大幅减少。整体来看，在上周大幅反弹之后，长假来临前资金相对谨慎。不过，A股短期虽然受制于情绪面信心不足及部分外部因素等压制，但长期已具备一定的安全边际。

离11月4日美国对伊朗制裁执行日期越来越近，布伦特原油期货突破80美元创近4年新高，中国原油期货在中秋节休市1天后，昨日跳空高开高走，再创上市以来新高。受此影响，昨日能源板块较为活跃，但从Wind统计数据来看，资金追高意愿明显不足，昨日申万28个一级行业仅国防军工获得主力资金净流入4400万元，其余行业全部为净流出。石油板块的龙头，中国石油、中国石化在创反弹新高后，均在获利盘的抛压下，双双冲高回落。

近期市场虽有所转暖，但由于长假将近，本周只有四个交易日，出于规避不确定性风险以及降低融资成本等目的，融资客持续减仓，融资余额已经连续17周减少。上周A股市场虽然大幅反弹，但融资余额出现下降。截至上周末，融资余额8263亿元，连续7个交易日净流出，上周全周融资余额减少114亿元。融资余额的减少也说明长假来临之际资金相对比较谨慎，融资资金趁反弹有减仓迹象，指数上涨与融资余额下降，意味着投资者观望情绪仍占上风。

股指期货市场，由于市场的大幅反弹，预期有所改善，各主力合约少见的整体出现升水现象。不过，据Wind数据统计显示，截至上周五，沪深300股指期货合约净空单再创3年新高至7276手，上证50期货合约净空单仍维持在1200手左右，中证500期货合约净空单持续下降至91手，重回多空分界线附近。A股各指数上周出现强势反弹，但期指净空单显示市场情绪谨慎。

期权市场的过山车行情，再次提示了炒作的风险。上周五随着市场的大涨，认购期权合约全线大涨，其中50ETF购9月2650合约单日暴涨超过11倍，一时风光无限，但昨日一开盘就低开超过30%，收盘跌幅扩大至90%，基本把上周五的涨幅全跌回去了。这警示投资者，第一，不是熟悉的品种不要轻易投资；第二炒作终将归零，投资之道在于长赚长赢。

从资金面上看，由于长假即将来临，加上月末效应，银行现金投放需求增多等因素，使得短期流动性受到一定影响，资金市场稍显偏紧，国债回购利率明显上升。截至昨日收盘，上海国债回购7日利率报收3.9%，深圳国债回购7日利率报收3.7%，均创7月以来新高。近来，为了保证流动性的合理充裕，央行也多次开展货币政策操作。但根据以往经验，长假前回购利率继续上行的概率仍较大，这对A股市场稳健资金具有一定的吸引力，这也在一定程度上可能会压制A股长假前反弹的空间。

政策导向一直是近期A股反弹的主要驱动因素之一，稳增长政策不断落地，包括进一步加大基建补短板力度、完善促进消费体制机制、银行理财可入市购买股票等，可见政策利好不断，支持实体经济意图明显，“政策底”大概率已探明。前期反弹的热点基建、消费、能源、军工等板块行情也都与政策的颁布时间相契合。

中原证券表示，今年基本面压力仍然没有减轻，本轮反弹更多体现的是政策推动+错杀修复的行情，建议短期关注区域建设等政策焦点，中线继续均衡布局金融、消费和周期等板块，长线关注成长价值板块、国企改革概念等。

中金公司表示，上证50指数本轮反弹的低点出现在7月初，此后两个多月时间，上证50指数回调不创新低，反弹亦难突破，一直处于震荡磨底阶段，反映了市场在“估值处于底部”和“不确定性尚存”之间的矛盾心理。因此，摆脱这一纠结区间，需要这两个矛盾体间出现明显的边际变化。