供应缺口限制棉价下跌空间

9月19日，棉花、棉纱期货遭遇重挫，其中棉花期货主力1901合约盘中一度创下逾五个月新低，盘终跌逾3%，棉纱期货主力1810合约跌超2%。分析人士表示，新年度增产预期以及国际经济形势复杂化，使得棉花、棉纱期货遭遇重挫。不过，考虑到国内在棉花去库存后，供应方面仍存缺口，且新年度棉花种植成本提升，因此，长期来看，棉价下行空间将受限。

期价遭遇重挫

周三，棉花期货破位下行，主力1901合约最低至15830元/吨，创下4月18日以来新低，收报15920元/吨，跌535元或3.25%；棉纱期货亦承压，主力1810合约最低至25560元/吨，创下8月27日以来新低，收报25930元/吨，跌605元或2.28%。

“昨日，郑棉期价出现破位下跌，主要是因新年度增产预期对市场形成较大负面影响。”长江期货棉花分析师黄尚海表示。

光大期货分析师许爱霞表示，近期棉花和棉纱期价持续走低主要是受产量以及外围宏观环境变化所致。

具体来看，许爱霞解释称，从产量上看，今年新疆地区整体天气条件良好，除5月局部受到大风天气影响外，其他地区几乎无大规模自然灾害发生，种植面积也略有增加。根据多家机构前期调研数据显示，今年新疆棉花产量较去年增加6%-10%的可能性较大。此外，美国棉花生长情况也有所好转，且种植面积较去年增加。根据USDA发布的9月份全球产需预测，美国2018/2019年度棉花期初产量、出口量和期末库存环比均上调，期末库存调增%。此外，国际经济形势复杂化也使得市场恐慌情绪增加导致多头平仓。

长期下行空间将有限

据黄尚海回忆称，5月份，市场一度认为2018/2019年度国际棉花市场供需情况会比较紧张。不过，几个月过去，棉花市场基本面也发生了一些变化。其一，外部扰动事件严重影响经济增长预期；其二，美国棉花生长情况在后期逐步好转，弃收率估计也将不如预期，美棉产量比预期显著增长；其三，印度新年度MSP价格大幅提升，导致种植面积并未明显缩减，同比产量将增加；其四，预计我国新疆地区棉花产量同比将明显增加。“因此，在需求减少、产量增加的背景下，全球棉花供不应求局面有望得到改观，这也是近期国内外棉价下行的主要原因。”

对于后市，黄尚海认为，虽然目前棉花市场供需格局宽松，但着眼长期市场格局来看，国内在去库存后，供应方面仍存缺口，新年度棉花种植成本提升，因此，棉价下行空间也非常有限，投资者不用太过悲观。

许爱霞表示，短期来看，外部扰动事件仍是市场的最大不确定性，但这更多是从市场情绪方面影响棉花期价走势，预计在市场情绪释放后，价格将逐渐企稳回升。此外，从长期角度考虑，国储轮出还有八个工作日，去库存工作基本完成。从2019年国内棉花供应方面来看，仍存缺口，这部分需要通过进口棉来补充，有望对价格形成支撑。