买券商股还不如买余额宝？ROE不足3.89%创4年新低，仅4只券商股跑赢大盘

9月12日，沪市成交额仅933.57亿元，而且这已经是沪市连续第二个交易跌破千亿关口。A股市场行情惨淡下，券业正走向行业周期底部。

半年报数据显示，32只A股上市券商股今年净资产收益率（简称“ROE”）预计或不足3.89%，创下四年来新低，告别2015年平均20%以上的ROE。上半年ROE同比增加的只有3家券商（亏损除外），分别是：中信证券、华泰证券、中原证券。

股价表现也十分难看。截至9月12日，除了次新股中信建投和南京证券之外，券商股年内全线下跌，跌幅最高达到60%，其中仅中信证券、华泰证券、申万宏源、广发证券等4只券商股勉强跑赢大盘。

一位券商总裁调侃说：“买券商股还不如买余额宝。”据统计，今年共有11家券商的重要股东整体净减持，累计减持规模已达到22亿，不过周期行业有起有落，近两个月已有券商开始发布股东增持计划，包括太平洋证券、西部证券、华泰证券、国元证券、东吴证券等。

净资产收益率创4年新低

证券行业是一个周期性较强的行业，今年以来正加速走向底部。

券商中国记者统计，A股32家上市券商的ROE创下四年新低，半年报数据预计全年平均ROE或不超3.89%。一位券商总裁调侃，赚钱能力还不如余额宝等货币基金。

半年报显示，32家上市券商中，上半年净资产收益率ROE高于3%的只有7家券商，2%-3%之间的有9家，其余ROE都在2%以下。其中，太平洋证券ROE为负，国元、山西、第一创业、国海、方正、东吴等券商的ROE都低于1%。

ROE高于3%的券商分别是：中信建投（4.27%，同比下降0.69个百分点）、中信证券（3.65%，同比增加0.26个百分点）和华泰证券（3.58%，同比增加0.08个百分点）。广发证券、国泰君安、华西证券、申万宏源等半年ROE分别为3.33%、3.27%、3.16%、3.14%，同比都出现不同程度的下降。

过去三年间，券商股的净资产收益率最高是在2015年，平均ROE达到20%以上；2016年也至少有6家上市券商的ROE超过10%，到了2017年净资产收益率在10%的上市券商只剩下2家，分别是华泰证券和广发证券。

值得注意的是，广发证券的净资产收益率一直稳居高位，2015-2017连续三年的净资产收益率都在10%以上，分别是21.14%、10.29%、10.55%，但今年上半年下滑明显，ROE同比减少了2.01个百分点，以半年ROE水平3.33计算，全年预计6.66左右。

总体来看，今年上半年ROE同比增加的只有3家券商（亏损的太平洋除外），分别是：中信证券、华泰证券、中原证券，但若下半年行情未好转，全年预估ROE将无一在10%以上。

今年仅4只券商股跑赢大盘

在连续几年的下行周期中，券商股的股价不仅反映了本身的业绩，还成为股市的晴雨表和放大镜。

Wind数据统计，截至9月12日，今年以来券商股几乎全线下跌，除了两只次新股中信建投和南京证券，包括中信证券在内的其他30只券商股股价都出现不同程度的下跌。

数据显示，次新股今年跌幅要超过其他券商股。浙商证券、财通证券都是去年刚上市，今年以来，浙商证券股价已下跌接近60%，第一创业证券股价下跌48.69%，财通证券股价下跌48.34%。太平洋证券、西部证券、国元证券等17家券商股价下跌幅度在30%～40%。就连龙头股中信证券的股价也较年初跌了12.09%。

安信证券非银分析师赵湘怀团队的研报称，2018年上半年券商股股价累计下跌23%，1-8月累计下跌27%。券商股股价下跌的原因有二：

（1）从业绩层面看，2018年上半年券商业绩大幅下滑；

（2）从估值角度看，面临股权质押、自营、直投三大风险。

在行情整体下行的同时，除了中信建投和南京证券之外，今年仍有4只券商股中信证券、华泰证券、申万宏源、广发证券等股价表现勉强跑赢大盘（同期沪指下跌19.69%）。

不过，券商股的主要股东属于“春江水暖鸭先知”，早已行动起来。据统计，今年共有11家券商的重要股东整体净减持，累计减持规模已达到22亿，不过周期行业有起有落，近两个月已有券商开始发布股东增持计划，包括太平洋证券、西部证券、华泰证券、国元证券、东吴证券等。