分散配置 稳中求进

短期市场在探得新低后略趋平稳，投资者在金融监管节奏、信用风险、汇率风险等方面的担忧有所缓和，与此同时，市场估值处于历史低位，在此背景下不必过于悲观。但制约市场上行的长期因素依然存在，指数或在底部反复博弈。在基金的投资上，可采取稳中求进的策略，适当控制仓位。

大类资产配置

A股方面，今年以来市场在经历了多次大幅下挫后，估值泡沫得到一定程度的消化，前期所积聚的风险已有所释放，市场估值处于历史相对低位；同时政策面对于新兴科技产业等方面的扶持仍在进行，短期A股市场略趋平稳，情绪面不应过度悲观。但中长期制约市场上行的因素仍在，因此指数或经历一轮反复博弈的过程，基金投资应稳中求进。港股方面，后市判断以震荡为主，短期保持谨慎，风险承受能力一般的投资者应暂时规避港股QDII。就美股来看，诸多支撑因素皆可持续，短期来看足以消化上行的市场价格，因此尚未看到泡沫迹象，当前投资美股仍是全球资产配置的最佳选择。债券市场方面，由于政策节奏和力度仍需观察，并且宽信用政策实施以及传导至实体经济需要一定时间，短期内经济回暖的概率较弱，债市大概率呈现震荡格局。就商品类资产来看，供给端和需求端对于原油价格仍有支撑，但在经历一轮大涨后能源类投资的风险因素也在积累，油价的上方压制也不容小觑；此外，在当前强势美元的影响下，黄金价格持续表现不佳，对黄金类QDII投资维持相对保守的观点。

结合当前市场环境，具体配置建议如下：积极型投资者可配置20%的主动股票型基金、20%的积极配置混合型基金、40%的灵活配置混合型基金和20%的保守配置混合型基金；稳健型投资者可配置30%的灵活配置混合型基金、30%的保守配置混合型基金和40%的货币市场基金；保守型投资者可以配置20%的保守配置混合型基金、20%的债券型基金和60%的货币市场基金或理财型债基。

权益类基金：发挥灵活型产品优势

当前A股主要股指估值已处于历史相对低位，与此同时，在“宽货币、宽信用”的组合下，资金面紧张的现象得以缓解，企业专项债发行亦有所加速；叠加人民币逆周期因子的重启，也显示了汇率上的底线，因此整体上看，投资者在金融监管节奏、信用风险、汇率风险等方面的担忧情绪有所缓和，短期内“估值底”已越发明晰。但制约市场长期上行的因素仍然存在，近期市场虽略趋平稳，但成交量仍未明显提升，显示出市场信心不足；同时9月美联储加息已几乎确定，加息事件对于新兴市场的影响值得持续关注。因此，总体而言，短期市场仍将在底部反复博弈，基金投资可采取稳中求进的策略，在控制仓位的同时，底仓配置品种以侧重业绩稳健、善于控制风险的基金为主。

在产品的选择上，除了通过历史数据对基金业绩、风险收益、风险等指标进行考察，近期可留意采取自下而上选股策略、注重个股性价比，以及在风格上平衡搭配的基金，尤其对选股能力突出、业绩长期稳健的基金产品可重点关注。其次，在投资机会的把握上，由于稳增长政策仍在继续，因此受益于积极财政政策的基建产业链相关行业值得继续关注；而受益于政策宽松且估值处于底部的大金融行业也具备配置价值；另外，随着市场震荡筑底，以及估值吸引力的提升，产业升级背景下的科技创新板块具备业绩和政策的双驱动，如若市场风险偏好回归，则超跌的成长风格基金有望发挥其弹性优势。最后，我们仍延续下半年策略中的建议，即发挥灵活型基金在当前市场环境中的投资优势，关注交易能力突出、对市场节奏把握能力较强的基金经理。