公募FOF一周年：初涉险滩 开路未来

2017年9月8日，首批6只公募FOF拿到发行批文，宣告这款被行业寄予厚望的创新产品正式降生。一年以后，在复杂市场环境的影响下，首批产品净值全数告负。但是公募FOF这一年的运作意义颇大，不但显著提升了行业的资产配置水准，也为后续养老目标基金的推出提供了宝贵的经验。

往者不可谏，来者犹可追。回顾一年来的操作历程，基金经理普遍表示，吸取经验教训之后，未来的运作会越来越顺畅。中国银河证券基金研究中心总经理胡立峰表示，总的来看，首批FOF稳健起步、正常运行。FOF基金，尤其是养老目标FOF基金，是公募基金对接养老金的最佳工具，后续应当进一步做好投资者适当性工作，为投资者提供简单、低费用、适宜长期持有的优质产品。

业绩跑输基准

从业绩表现来看，首批6只公募FOF一年来表现的确差强人意。根据薛掌柜基金组合研究院统计显示，首批公募FOF大致在2017年10下旬至11月初成立，以第一批最后一只基金成立时间（2017年11月6日）为起点至今，基金运行收益与业绩比较基准偏离分布在-0.24%到-5.26%之间。其中华夏聚惠FOF基金A/C份额收益分别为-0.73%和-1.06%，分别跑输基准0.24%和0.57%。嘉实领航资产配置混合A/C份额收益分别为-3.97%和-4.75%，分别跑输基准4.48%和5.26%，其他三只产品业绩偏离度介乎于其间。而海富通聚优FOF权益类资产基准比例为70%，风险和波动水平远超出其他几只FOF，运作至今收益为-13.30%，低于业绩比较基准2.61%。

也就是说，首批成立的6只FOF产品中，单从业绩方面评价，华夏聚惠的跌幅和相对业绩基准偏离度最小，海富通聚优精选跌幅最大，嘉实领航资产配置相对业绩基准偏离最大。但结合这几只FOF的投资策略来看，在市场上涨阶段，海富通更有优势；在价值型风格中，华夏聚惠和泰达宏利全能配置价值更高；在成长型和平衡性风格中，建信福泽安泰和嘉实领航表现可能更好；市场下跌环境中，操作风格偏保守的南方全天候更有避险功能。

第一批公募FOF发行之后表现一般，也导致了第二批公募FOF发行遇冷。第一批FOF发行时合计募集规模超过160亿元，平均发行规模达27.72亿元。而第二批产品中，中融量化精选、前海开源裕源和上投摩根尚睿混合发行规模分别为3.12亿元、2.99亿元和2.11亿元，平均规模仅2.74亿元，远不及第一批的规模和影响力。