央行连续5日实施净投放

8月21日，央行开展了500亿元7天期逆回购操作，因今日无央行流动性工具到期，全部实现净投放，为上周三以来连续第5日通过公开市场操作实施流动性净投放。业内人士预计，随着地方债发行放量，政府债券缴款对流动性的影响可能成为今后一段时间流动性面临的主要扰动之一，而预计央行会灵活开展货币政策操作，平抑市场利率波动，保持流动性合理充裕。

本周以来，税期影响基本消退，但货币市场利率并未止住上行脚步，央行资金投放力度也进一步加大。

8月20日，主要货币市场利率继续小幅走高。随着地方债发行放量，政府债券发行对流动性扰动加大。

20日，Shibor连续第5日全面上涨，其中隔夜Shibor涨4.5BP，7天Shibor涨2.4BP，3个月Shibor涨1.3BP。

银行间和交易所市场债券回购利率亦纷纷走高。银行间市场上，存款类机构隔夜回购DR001加权价涨近5BP至2.63%；代表性的7天品种DR007涨近3BP至2.67%；跨月的14天回购利率涨幅较大，最新报2.92%，涨近29BP；1个月回购利率上涨10BP至2.62%，仍与7天、14天和21天期回购利率倒挂。昨日上交所市场上，除隔夜品种GC001之外的其他期限回购利率悉数上涨，其中7天品种GC007涨近6BP至2.90%。

交易员称，昨日资金供求大致平衡，早盘隔夜资金融出较少，很快被消化，加权价格走高，午后隔夜资金逐渐趋于宽松。总体来看，最近资金面较本月上旬有所收紧。

在月初跌至2015年以来低位后，近期货币市场利率抽身反弹。近期流动性边际收紧，主要因税期、政府债券发行缴款等因素引起，尤其是后者对中短期流动性存在持续性影响。

业内普遍预计，8、9月份将迎来地方债集中发行期，单月发行量甚至可能超过万亿元。据Wind数据，上周地方债发行量再次突破2000亿元至2090.50亿元，仅次于7月9日至15日当周，为年初以来第二高的周发行量。最新统计显示，本周地方债计划发行量已达到2790.79亿元，料创下今年以来地方债单周发行量新高。今后一段时间，政府债券发行缴款对短期流动性的影响可能进一步加大。

为保持货币市场稳定和流动性合理充裕，央行会否开展相应的对冲操作就成为市场看点。天风证券研报称，地方债的发行一方面会造成全市场供给压力，另一方面由于其发行非常依赖商业银行配置能力和意愿，因而，需要给商业银行提供进一步的流动性支持和松绑，从历史情况来看，在地方债发行大幅放量的过程中，确实流动性都保持了宽裕，同时利率一般处于下行通道中。