央行再超额续作MLF　市场利率反弹

面对3365亿元的中期借贷便利（MLF）到期，8月15日，央行开展MLF操作3830亿元，期限为1年，中标利率为3.30%，实现465亿元资金净投放。当日仍无逆回购操作，这已是公开市场连续19日暂停逆回购。市场普遍认为，在流动性保持宽松的背景下，央行超额续作MLF，再次彰显流动性边际宽松信号。

据媒体报道，8月14日，7天回购定盘利率成交中位数升至2.59%，超过公开市场7天逆回购利率的2.55%，资金市场利率终于结束了与逆回购利率的“倒挂”。

自7月23日开展5020亿元1年期MLF操作后，央行已连续16日未进行流动性投放。资金利率和政策利率结束倒挂后重启流动性净投放，维持银行体系流动性保持合理充裕。

中信证券首席固定收益分析师明明表示，为维持银行体系中长期流动性的平稳运行，MLF和国库现金定存续作存在刚性需求。加之当前货币政策取向边际转松，操作方式偏好中长期流动性投放，8月份MLF和国库现金定存到期会大概率续作。维持3.3%的操作利率不变，表明央行维持长期利率平稳的态度，加强对长期利率的引导作用。

受政府债券发行缴款和企业缴税等因素影响，货币市场流动性继续呈现边际收敛的态势，货币市场利率整体走高。近两日上海银行间同业拆放利率（Shibor）全线反弹，为6月下旬以来罕见。多位交易员对记者表示，尽管近期资金面维持宽松，但已出现边际变化，市场利率触底反弹。

华创证券研报认为，资金面最宽松的阶段可能正在过去。随着资金面最宽松的阶段逐渐过去，前期利率下行最主要的驱动因素开始出现动摇。而财政刺激和宽信用的预期、通胀出现超预期反弹、汇率贬值压力不断加大、全球利率反弹等因素对利率的推升作用开始增强。股市也逐渐开始出现企稳的迹象，从情绪上对债市的利好也显著消退。资金面拐点出现之际，利率的底部可能也已经出现。

对于未来资金面的情况，市场普遍认为，在稳货币政策方向下，当前货币政策继续定向放松仍有必要、而且也有空间，为维护银行体系流动性合理充裕并且定向支持实体经济融资，不排除央行继续实行定向降准或增加MLF投放的可能。