业绩不佳估值偏高　军工板块凭啥成为反弹冠军？

沪指反弹以来，国防军工指数以11.78%的涨幅位居28个行业榜首。

临近“八一建军节”，军工板块表现异常活跃，海特高新、航天长峰、航天动力及景嘉微4股上周以来日均换手率均超过4%。而6月22日沪指触底后至7月31日，军工板块的反弹十分强势，申万国防军工指数以11.78%的涨幅位居28个行业榜首。

事实上，军工板块在过去2年多时间经历了深度调整，自沪指上一轮低点2638点之后，军工板块进入绵绵阴跌行情，军工指数远远跑输大盘。

截至2018年6月22日，军工指数走出四年来新低876.69点。据数据宝统计，自2016年2月2日至2018年6月22日，军工指数重挫33.96%，远低于同期上证指数的涨幅7.47%。

绵绵阴跌逻辑可循

在金融去杠杆大背景下，如无利好，军工个股难有上涨行情，以下几点原因成为行情受压制的重要因素。

1、与市场投资风格背离

2017年上证50指数大涨25.08%，在以该指数成分股为主的白马股的带动下，沪指上涨6.56%，而同期军工指数大幅回调18.25%。

业绩方面，以军工指数的48只成分股为例，过去三年净利润复合增长率的均值为-0.75%，远远低于上证50成分股的平均增长率16.48%。

从估值来看，军工成分股平均市盈率（剔除极值）102倍，是上证50成分股的3倍有余。其中，前者市盈率超过100倍的有15股，包括航发科技、光电股份等。

从外资持股比例来看, 48只军工成分股中有40只股票获外资持股，平均持股比例为0.37%，而上证50指数成分股平均持股比例是前者的近4倍。

由此可见，军工板块业绩一般、估值过高，且无热门题材，与市场投资风格背离。

2、订单受影响因素较多

军工行业作为一个国家的军事及国防支撑，军工指数的48只成分股中有38只属于国有性质，军费开支大，订单易受军用装备拖延，信息不透明、军工资产证券化率低等诸多因素导致相关企业业绩难以释放。