首页 >  要闻 >  正文

债市演绎慢牛格局 市场寻找信用债交易机会

2018-07-23 07:37 来源 : 上海证券报·市场        作者:朱琳娜

分享至

“今年的债券市场是一个缓慢的牛市,缓慢到大家都不觉得是个牛市。”7月20日,天风证券副总裁翟晨曦在2018债券年会上表示,目前债市处于结构性牛市。上半年是利率债和高评级债券的牛市,下半年是否会迎来一波信用债投资机会呢?市场在寻找答案。

上半年利率债牛 下半年信用债现机会

回顾上半年,国内无风险资产表现亮眼。从长端利率来看,10年国开债与国债已回到2017年中水平,年初至今下行幅度已超过40个基点。短端利率今年以来也大幅下行。3年国债较年初下行超过50个基点。短端下行幅度大幅超过长端下行幅度,利率曲线走陡。

踩对利率债波段的机构在上半年业绩突出。记者从多个大中型券商债券投资部人士处获悉,由于上半年较多进行了利率债配置,因此在券商权益类收益整体下滑的状况下,仍然取得了不错的自营收益。

进入下半年,市场预期信用债或有望接替利率债出现交易机会。翟晨曦认为,在经历上半年信用利差急剧走阔以后,信用利差有可能在下半年见顶回落。从基本面看,市场中期可能仍表现出震荡偏弱,短期压力不容忽视。不过,经济基本面将利好债市利率。

“信用利差交易在下半年肯定有机会,可能比利率债交易机会大。”她看好下半年风险资产投资,尤其是股市触底及较低评级信用债市场所带来的投资机会,“城投债可能是下半年有交易机会的品种,选精选优。”

信用债投资:收益险中求

对于机构而言,上半年风险事件多发的信用债并非“洪水猛兽”,在严格把控风险的情况下,仍可适当配置。

一位来自五大行的固收投资部人士对记者表示,仍然维持配置信用债,包括城投债,不过都会以“优中选优”为配置原则,对于评级与主体上比较谨慎。

人民银行近期窗口指导释放的信号给信用债市场注入了信心,信用债近日交投活跃,一些非银机构人士已经入场,同时也有许多人跃跃欲试。比如,前述中型券商人士表示,目前已经开始考虑配置AA级信用债。

市场并非全然乐观。一家券商固定收益部总经理告诉记者,券商自营资金一直以来都配置AA级信用债,但从这两天市场表现来看,对于信用债有些过度乐观,信用债隐含的风险问题仍不容忽视。

一位银行债券投资交易处人士进一步表示,人民银行的窗口指导对于短期提振市场的作用显而易见,但从长期来看,投资机构目前热衷于低评级信用债可能还是在做一些波段类的套利。尤其是在目前政策托底的预期之下,短期投资机会出现,长期效应仍需等待。

面对当前复杂的形势,银行风控依然严格。“资管新规出台后,理财产品打破刚兑、实现净值化管理,对银行内部风控提出了新的要求。”一家股份行资产管理部副总表示,目前银行的风险偏好都是高评级,即便是非标资产也是选择现有客户内的中高评级客户。

交通银行首席经济学家连平表示,目前银行对信用债投资占比较低,占其自有资金投资比重仅2%左右。银行理财资金投资信用债的规模相对高一些。

信用风险总体可控 政策重点稳杠杆防风险

对于市场担忧的信用风险,连平认为不必过度紧张:“低信用评级发行主体风险集中爆发的可能性短期内不大,行业和地域的集中度目前来看都不高。”

从宏观政策环境来看,货币政策为防风险、稳杠杆创造了适宜的环境。中国人民银行此前已连续多次降准,政策已经着手修复市场风险偏好,随着后期政策信号不断释放,市场信心也将有所修复。结合此前中国人民银行扩大MLF担保品范围措施,中央支持债市流动性的信号已经释放。

责任编辑:郝梦圆
相关推荐
  • 信用债交投活跃 人民银行窗口指导效应显现

    信用债交投活跃 人民银行窗口指导效应显现

    昨日,信用债市场迎来久违的流动性回暖,城投债率先领涨,整体成交放量。根据Wind统计显示,有14只债券以高估值成交。其中,16正商03以9.0%成交,高于估值157.34个基点,该信用债等级为AA。随着流动性回暖,昨日低估值成交债券更是大增至1...
    2018-07-20 07:51
  • 信用债市场不会出现系统性风险

    信用债市场不会出现系统性风险

    7月以来,国内债券市场整体信用风险事件依旧多发,部分低评级、弱资质个券在二级市场上乏人问津的同时,也引发了部分投资者对于未来信用债违约风险是否将大幅加大的担忧。值得注意的是,近期利率债市场受益于资金面宽松、低通胀、稳杠...
    2018-07-13 07:52
  • 流动性充裕提振债市 信用债走势分化

    流动性充裕提振债市 信用债走势分化

    从上周债市的表现来看,信用债出现了明显的分化,AAA级企业债收益率平均下行16BP,AA级企业债收益率平均下行14BP,城投债收益率平均下行15BP。但高收益债的15鲁焦01上周大幅下跌,说明在信用违约风险不断释放的过程中,信用债市场已经...
    2018-07-09 08:39
  • 制度安排将优化 债市开放再加码———债券通开通周年侧记

    制度安排将优化 债市开放再加码———债券通开通周年侧记

    一年来,境外资金活水流入,持债规模稳步增长。债券通显著提升了内地和香港金融市场互联互通效率,扩大了香港金融市场的容量与规模,也为全球投资者参与境内金融市场提供了更加便利的通道。为更好地接纳境外投资者进入,债券通相关制...
    2018-07-04 08:10
  • 观望情绪浓厚 全球债市再度“失血”

    观望情绪浓厚 全球债市再度“失血”

    在近期市场波动的背景下,全球资金对于股市的观望情绪十分浓厚。资金流向监测机构EPFR数据显示,资金仅流入美股,而流出其他市场且幅度明显扩大。此外,所有债券资产均出现净流出。
    2018-06-26 10:45

关注中国财富公众号

微信公众号

APP客户端

手机财富网

热门专题