香港新经济股频现破发　二级市场“挤泡沫”阶段来临？

数据显示,香港市场上半年有101只新股上市,同比增长49%。不过,与上市潮一同出现的还有破发潮。伴随港股市况转弱及科技股投资降温,新经济股连连遭遇“滑铁卢”,陷入刚上市即破发的窘境。

多位业内人士认为,在机构投资者主导的港股市场上,再花哨的商业模式和发展前景,最终都要归结于公司的盈利能力和现金流水平,估值泡沫难以持续。不过,在新能源、互联网、大数据等新兴领域快速发展的当下,真正优质的成长企业终将脱颖而出。此轮调整挤去新经济股中的估值泡沫,有助于市场的长远发展。

新经济股掀起“破发潮”

今年以来,内地新经济企业正以前所未有的热情拥抱港股市场。5月4日,平安好医生在香港联交所主板挂牌交易。正式交易前的配售期间,该股曾遭遇投资者疯抢,超额认购653倍,冻结资金超过3768亿港元。7月11日,“同股不同权”第一股小米集团正式挂牌上市,发行价格为17港元。此外,指尖跃动、映客互娱、51信用卡等一大批新经济企业也于近期在港股市场集体亮相。

不过,与去年和今年年初新经济股的“一签难求”相比,近期上市的公司感受到的则是阵阵“寒意”。平安好医生在上市当月遭遇“八连跌”;雅生活服务和欣融国际上市首日跌逾20%;虽然后续股价连续攀升,但小米集团在上市当日也没有打破“破发”的魔咒,收盘价较发行价下跌1.18%。

与此同时,去年9月IPO、被称为“互联网保险第一股”的众安在线,市值最高峰时达到1400亿港元,如今仅剩不足700亿港元,缩水逾五成;而去年11月登陆港股,有着“网络文学第一股”称号的阅文集团,市值最高时接近千亿港元,而目前仅剩690亿港元,蒸发逾三成。除了众安在线、阅文集团和平安好医生,被称为“新经济五剑客”的另外“两剑客”——易鑫集团、雷蛇目前股价较其发行价均已“腰斩”。

尽管遭到冷遇,但这些内地新经济公司赴港上市的步伐并未因此而停止。6月25日,美团点评以“同股不同权”身份申请赴港上市,并在港交所披露了招股说明书;B2B电商钢材交易平台上海找钢网信息科技股份有限公司,已向港交所提交上市申请。此外,蚂蚁金服、陆金所、沪江教育、拼多多、点融网等也都在摩拳擦掌。

为何这些企业不惜“流血”也要扎堆去香港上市?对此,多位业内人士分析称,最主要的原因就是香港市场挂牌门槛低,特别是自今年4月30日起,港交所正式接受尚未盈利的生物科技公司、采取双重架构及寻求第二地上市的企业赴港挂牌上市,为相关公司扫清了“障碍”。

再从上市地的选择来看,A股IPO和并购重组审核趋严,而美股上市费用高昂,文化、语言以及法律也存在差异,常常会让企业感觉“遥远而陌生”。与之相比,港股市场的相对优势和吸引力最大。

此外,港股市场是全球成熟资本市场之一,资金进出自由。拟上市公司在港股IPO无需排队,定价不受干预,没有融资金额的限制,一些新经济明星企业还有可能获得进一步的估值溢价。

“从以往经验来看,新股的首发市盈率水平整体高于恒生指数的市盈率水平。这意味着这是个‘喜新厌旧’的资本市场,总是给予新股比存量股更高的估值水平。”沪上一位港股分析人士表示。

德勤最新分析显示,2018年下半年,香港市场将有最少5只、每只融资额最少100亿港元的新股,以新经济模型运作并与金融服务、科技和消费行业相关的企业登场。