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万亿险资运用样本:人保资产详解 固收投资攻守道

2018-07-12 08:35 来源 : 证券时报     

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作为最重要的市场投资主体之一,截至今年5月末,保险资金运用余额达15.55万亿元,其中投资债券和其他类资产合计11.65万亿元,占比达到75.1%,创下2013年以来新高。

金融去杠杆、市场行情波动……手握巨额资金的机构投资者如何布局?如何度过违约潮?证券时报记者近日走访保险行业第一家资产管理公司——中国人保资产管理有限公司,试图以此为窗口一窥金融去杠杆下的险资固定收益投资之道。人保资产管理着近万亿资产,是具有重大市场影响力的机构投资者之一。

当谈及下半年宏观经济走势及固收策略,人保资产认为,在去杠杆和信用收缩大背景下,信用债的分化还将持续,信用利差仍会进一步扩大,公司整体上将集中投资于高等级债券。

“逆市”投资穿越牛熊

始于2014年初的一轮债券大牛市,在2016年底推进的去杠杆大背景下戛然而止。2017年以来,在短短一年多的时间里,市场经历了快熊——慢牛的波动行情。何时配置、如何配置、配置什么,成为投资机构能否避免“踩雷”并实现较好收益的重要分水岭。

证券时报记者了解到,2017年9月份至2018年6月底,人保资产合计买入了近600亿债券,买入久期长达8年左右。重点配置了利率债、铁道债以及超AAA等高等级信用债。

人保资产此次大规模买债的起点正是市场看空声音最大的时候。2017年下半年,随着经济反弹和去杠杆的进行,债券收益率快速上行,至2018年2月份,10年期国开债从低位反弹至5.1%,AAA级10年期信用债中债估值收益率最高达到5.5%以上。人保资产固定收益部相关投资负责人接受证券时报记者采访时表示,加大力度配置长久期债券操作,既是出于保险主业转型背景下的资产负债管理需要,也是基于市场判断:一是此时企业发债成本已经远高于银行中长期贷款,企业融资意愿下降,债券供给收缩;二是金融去杠杆的前提是保证不能出现区域性和系统性金融风险;三是需要发挥保险资金的市场基石作用,支持实体经济,平抑市场波动。其后,市场开启了一轮慢牛行情。

基于大势判断的这类逆市操作在人保资产并不鲜见。2016年底,债券收益率达到历史低位,人保资产大幅缩短账户久期,一度配置了千亿规模的短融,最终避免了最为猛烈的一轮调整。该负责人介绍,人保资产对债券收益率中长期走势的方向总体判断准确。通过积极主动的操作,公司账户持仓结构优化,久期逐步拉长,收益率持续提高。

责任编辑:谢玥
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