从明星公司到退市典型　吉恩镍业做错了什么

在严格执行退市制度的A股市场中,退市昆机、退市吉恩已走到尽头。昨日,两公司同时完成了各自在A股市场的“谢幕表演”,在退市整理期的最后一日,分别以1.47元/股和1.38元/股的收盘价,留下最后一个背影。

相较于同为国企身份退市的长油,昆机和吉恩的退市整理期并不那么富有戏剧色彩。一方面,退市机制运行的常态化,让退市整理期的股价相对平稳;另一方面,无论就话题性还是典型性而言,这两家公司都无法同“央企退市第一股”的长油相比较。

不同的退市公司,背后的退市故事却一样令人唏嘘。长油的退市可作为航运业在周期高点盲目扩张的缩影,而退市吉恩则是栽在了海外大肆“抄底”时的过于自信。这家定增市场曾经的红人,一度广受基金青睐,曾因手握4倍于国内镍储量资源而被券商研报大加赞美。然而,一朝跌落神坛,便遭市场抛弃。

豪赌:急速大举“抄底”

退市吉恩为何会走上这条不归路?悲剧皆因“抄底”。

“吉恩镍业”的海外扩张始于2009年,彼时曾被公司看作绝佳的抄底时机。“2009年,公司要抓住低成本介入资源的最佳时机,进一步加大矿产资源整合力度,通过资本运营加强和扩大国内外矿产资源开发合作,拓展资源市场,解决今天问题,创造明天空间。”这是2008年吉恩镍业披露的新年发展计划。当时,镍价大幅下跌,公司业绩下滑70%以上。但乐观的公司深感这是形势赋予的良好机会,并在2009年开始马不停蹄地开展海外收购。

以“拳头项目”之一的加拿大皇家矿业为例,收购价合计1.485亿加元,折合人民币约9.425亿元,收购资金主要源于自有资金及银行贷款。据公司测算,截至2009年3月底,账面货币资金为14.86亿元,而且公司称跟踪项目近一年时间,已做了必要的资金准备。当时,公司的资产负债率仅为47%,若本次收购成功,公司只需再增加5亿元左右银行借款,资产负债率上升至52%左右;如若2009年公司定增再融资成功,则资产负债率又将降至44%左右,这是一个非常理想的数字。

仅2009年一年,公司就要约收购了皇家矿业,控股加拿大Liberty Mines Inc.公司,成为加拿大Victory Nickel Inc.公司和澳大利亚Metallica Minerals Ltd.公司的第一大股东,获得境外权益镍金属储量逾40万吨。

同时铺开多个项目,且此前并无海外经营矿产资源的经验,给日后危机爆发埋下了隐患。

而当时,野心已被海外收购激活的公司还瞄准了其他项目。2011年,公司股东大会通过定增方案,将募资不超过60亿元,全部投向“印尼红土矿冶炼(低镍锍)项目”。尽管2013年5月该方案被证监会否决,但公司的“胃口”可见一斑。