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净回笼效应显现 资金面告别过度宽松

2018-07-11 08:44 来源 : 中国证券报·中证网        作者:马爽

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7月10日,央行公开市场操作续停,300亿元央行逆回购到期自然净回笼。鉴于短期流动性仍较为充裕,且本周到期央行逆回购不多,预计央行会继续按兵不动,货币市场利率债降至阶段低位后存在一定回调空间。

对流动性纠偏

7月10日,央行公开市场操作续停,300亿元央行逆回购到期实现自然净回笼。当日央行公开市场业务交易公告指出,目前银行体系流动性总量处于较高水平,可吸收央行逆回购到期等因素的影响。

自6月25日以来,央行持续通过少对冲或不对冲到期逆回购的方式回笼流动性。迄今为止,除了7月9日因央行公开市场无操作、也无央行流动性工具到期,实现零回笼零投放之外,其余11个工作日均为净回笼,已累计净回笼9000亿元。

当前央行货币政策取向微调已得到确认,流动性调控基调从“合理稳定”转向“合理充裕”。既然如此,近期央行持续净回笼流动性,原因恐怕只有一个,那就是流动性超出了“合理充裕”的水平。面对极为宽松的资金面,央行选择通过存量逆回购到期的方式对流动性进行纠偏。

月初以来,货币市场流动性极为充裕,一方面,季末财政支出增加了流动性,7月初定向降准实施,进一步提升了金融机构超储水平,使得短期内流动性总量较高;另一方面,半年末监管考核等各类扰动因素消退,市场预期相当乐观。上周,银行间市场隔夜回购利率跌破2%,回到2016年流动性十分宽松时期的水平;7天期回购利率R007和DR007均一度跌至2.5%甚至更低,而央行7天期逆回购操作利率水平为2.55%,回购市场利率与央行批发利率之间发生倒挂,这是过去一两年多来未曾出现过的情况。这些情况表明,在季末财政支出、定向降准实施等因素推动下,短期流动性过于充裕。

责任编辑:梁肖廷
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