华创证券：理性看待市场调整　把握战略配置机会

华创证券首席策略分析师王君5日接受中国证券报记者采访时表示，投资者应该理性看待市场的下跌，立足中长期视野，把握下半年战略配置期的窗口。从资本市场开放背景来看，改革的红利持续释放，互联互通的机制放开及A股入摩，不断扩容使A股对外资吸引力明显提高。中国宏观经济韧性仍在，宏观调控和改革政策储备充足，具备打赢重大风险攻坚战和应对外部风险的诸多有利条件，支撑A股有利运行。从市场本身运行角度，估值处于底部区间，7成上市公司中报业绩预喜，A股市场投资价值凸显。

资本市场深化改革 红利持续释放

“资本市场改革红利持续释放，重塑着市场运行的逻辑，夯实资本市场稳健运行基础。”王君认为，一系列监管政策密集落地，下半年积极推进。中国资本市场法律环境越来越好，对上市公司停牌要求更严，信息披露标准不断提高。从规范再融资、并购重组，到督促上市公司分红；从减持新规打击“野蛮减持”，到重塑发审制度，市场监管水平近年来明显提升。同时，中国资本市场近年来对外开放步伐不断加快。沪港通、深港通顺利开通，A股成功纳入MSCI指数，随着资本市场稳健运行基础的夯实，长期资金和海外投资者比例增加，两者均偏好理性的价值投资，长期促使A股波动率收敛，价格发现功能也将更加完善。

具体来看，王君说，资本市场对外开放格局不断加深，国际资本不断涌入。2018年以来，外资通过沪股通、深股通渠道持续增持A股资金累计净流入1620.9亿元，除受春节影响的2月以外，其余月份均实现百亿水平的净流入，其中5月份更是达到创纪录的508.51亿元。A股正式纳入MSCI新兴市场指数后北上资金表现活跃，6月成交金额达4370.85亿元；其中沪、深股通成交活跃，成交金额创下今年以来次新高。全球资本持续流入A股市场背后是基于中国经济基本面韧性，A股纳入MSCI长期利好市场健康发展。A股入摩中长期重塑市场结构，推动市场更加开放。就中长期而言，A股纳入MSCI后外资对于A股的配置更加确定，中长期的外资增量会进一步增加。有利于重塑市场结构，推动市场更加开放。

此外，王君认为，伴随着史上“最严减持新规”实施一年，高管减持市值明显锐减。减持新规实施的前一年，沪深两市重要股东通过二级市场的减持市值约为429.03亿元、沪深两市高管的减持市值约为708.75亿元；新规实施后的一年，沪深两市重要股东通过二级市场的减持市值约为684.84亿元、沪深两市高管的减持市值约为253.62亿元。减持新规落地一年之后，高管通过二级市场减持的市值较上一年明显减少约450亿元。从存量上缓解了市场对于大量解禁的恐慌情绪，逐步疏导减轻市场压力；从方向上引导部分套利过桥资金逐步脱虚向实。