这家公司养猪周期60天，能向投资者“科普”一下吗？

如果单看业绩报告，您一定想不到，连续三年净利润增速超过90%的新三板创新层公司振兴生态，主营业务居然是养猪种稻？

振兴生态“过于靓丽”的年报，“成功”地引起了监管层的注意。

端午节前，全国股转公司的一份年报问询函，直接对其业绩报告中的关键数据，提出质疑。而振兴生态要给出一个合理答案，似乎颇有难度。

养猪只要60天

振兴生态所从事的主营业务，很不性感。它是一家以有机猪（肉）养殖销售、稻（米）种植销售的农业企业，主要产品就是有机猪（肉）和稻（米）。

这样一家传统企业，却创造出了“新速度”。

年报数据显示，2017年公司存货周转率为6.06。据此计算，公司的年存货周转天数约为60天左右。这是不是就意味着，在振兴生态，养猪种稻两个月左右就能出货？

严格意义上来说，存货周转天数并不能完全等同于生猪出栏或水稻出产。但从振兴生态营收构成来看，振兴生态的有机猪（肉）和有机稻（米）收入分别占比45.56%和51.26%，猪肉和稻米产品几乎是对半开地为公司贡献了“高存货周转率”。

60天的速度到底有多快？没有对比，就没有伤害。

据分析师介绍，按照正常逻辑，一般生猪出栏时间约为180天，水稻生长周期则在100天以上。

上市公司中的养猪大户，牧原股份，2017年生猪占其收入的99.18%，因此公司整体的存货周转天数就达到了173.84天。专注于五常稻米产业的新三板公司金福泰，其2017年存货周转天数也达152.74天。

振兴生态为什么能与行业内其他优秀企业拉开如此大的差距？我们很好奇，全国股转公司更好奇。

在问询函中，全国股转公司就指出：请公司结合有机猪养殖的生长周期、出栏率，稻米种植成熟周期，说明存货周转天数的合理性，是否存在外部采购猪肉及稻米直接销售的情况。

或许，高存货周转率是因为外部采购猪肉及稻米？

但是振兴生态在其2017年报并没有披露相关采购的情况。相反，公司还表示：“在有机猪养殖方面，公司自行繁育、屠宰、分割完毕后对外出售。”此外，公司采购前五大供应商总金额仅1639.85万元，占总采购成本的一半不到。

“亮眼”的财务数据

除了高存货周转率外，全国股转公司还关注到，振兴生态有机猪产品的毛利率居然高达47.8%，近三年毛利率持续增长。因此，全国股转公司要求公司结合同行业可比公司，说明毛利率明显高于行业水平的合理性。

更令人诧异的是，年报数据显示，振兴生态前五名客户合计销售额1619.22万元，前五名客户中第二名至第五名均为个人。而公司期末应收账款前五名合计也是1619.22万元。因此，全国股转公司要求公司说明：前五大客户收入全部列入应收账款的原因，是否存在列示错误。

存货周转率、产品毛利率、前五大客户欠款，对于年营收过亿元的振兴生态来说，无论哪个问题，都不是那么好回答的。