央行重启公开市场操作　净投放300亿元

6月12日，央行重启公开市场操作，开展了500亿元7天期、200亿元14天期和300亿元28天期逆回购交易，对冲到期的700亿元央行逆回购后实现净投放300亿元。分析人士称，临近月中时点，企业缴税和存准补缴等对短期流动性影响将开始显现，预计央行将开展适量资金投放操作，保持货币市场平稳。 

　　6月初以来，市场资金面较为宽松，央行公开市场操作回归净回笼格局。本周一，央行继续暂停公开市场操作，到期的200亿元央行逆回购实现自然净回笼，为连续第三日净回笼。 

　　从银行间债券回购市场来看，昨日市场资金面总体仍维持宽松。早盘大行按加权价格融出隔夜资金，融入机构需求很快得到满足，早盘7天资金非银融出价格在2.9%-3.0%左右，14天成交在3.20%-3.40%左右，跨月资金融出在5.00%-5.60%左右，银行类机构融入报价在4.70%-4.90%左右，银行在加权位置有少量成交，非银成交在5.10%左右，跨月资金价格总体较前一交易日有所上涨；午后，资金面稍稍收紧，至尾盘恢复均衡。 

　　本周来看，公开市场到期回笼量较上一周减少，全周共有2400亿元央行逆回购到期，无其他央行流动性工具到期。但进入中旬，税期、缴准等因素可能形成一定的叠加影响。 

　　6月主要税种纳税缴款截止日在15日，按照之前经验，15日前后两三日是税期对流动性影响最大的时候。另外，15日也是例行法定准备金缴退款日，季月存款类机构可能面临一定量的存准补缴。 

　　由此来看，虽然短期资金面仍比较平稳，但为防范潜在流动性波动，预计央行仍将适时适量开展公开市场操作。 

　　展望半年末资金面，分析人士指出，在美联储大概率加息、季末MPA考核等压力下，不排除出现流动性短时紧张、波动加大现象。不过，央行“扩大MLF担保品范围+超额续作MLF”的组合操作仍反映了其维稳流动性、降低银行负债端压力的意愿，结合跨季存单发行完成近七成、发行利率出现回落等来看，年中流动性整体料好于预期，资金面平稳跨季可期。 

　　机构分析称，今年以来，央行通过普惠金融定向降准、临时准备金动用安排（CRA）、降准置换MLF等，部分改善了商业银行负债管理的压力，无论是短期流动性、长期流动性增量方面，也都好于去年同期水平。近期央行通过“MLF扩大担保品范围+MLF超额续作”释放流动性，维持了中性偏宽松的态度。这种政策导向下，央行维护流动性平稳运行的意图未变，年中流动性出现收紧的可能性也不大。 

　　值得一提的是，上周以来，同业存单市场明显放量，随后发行利率呈现下行迹象，这可能意味着同业存单利率将见顶回落，进而有助于中短端利率的下行。Wind数据显示，自6月6日触及4.60%后，3个月同业存单利率目前已下滑至4.57%一线。 

　　国泰君安证券固收分析师覃汗认为，从近期同业存单发行情况看，银行机构的负债端压力总体不大，目前跨季存单的发行已完成接近7成，后续发行压力总体不大，短端利率接近市场顶部，资金面不会发生持续性紧张的局面，大概率在季末前几天才会有些趋紧。