北美信托银行：全球经济趋势未来12个月仍然乐观

2018年，全球经济扩张迅速中带有不确定性，尤其是进入6月，市场预期美联储加息、担忧美国通胀加速、美元与油价双双走强、资金流出新兴市场、贸易摩擦等因素，都使投资者担心，全球经济的同步复苏会否在短期内见顶，未来是否会面临经济衰退的威胁。就这些问题，中国证券报记者日前独家专访了北美信托银行首席经济学家卡尔·坦南鲍姆。

北美信托银行在其100多年的发展历程中曾成功抵御多次金融危机的冲击，集团旗下拥有信托、银行、基金、投资管理等业务，机构客户是其亚洲主要业务来源。

卡尔表示，他相信未来至少12个月内全球经济趋势仍然乐观。而随着全球经济扩张到达高龄，经济衰退的可能性会逐步增加。如果这次的全球经济扩张过快结束，政策制定者挽救下一次经济衰退的可用手段将非常有限。

首先，货币政策方面，卡尔相信今年美联储将会加息4次，而这4次将在每一个季度的最后一个月进行，因此美联储将有足够的时间去观察经济对于加息的反应，以对后期的政策作出适当的调整。也就是说，6月加息，是大概率事件。卡尔表示，美国的通胀数据保持在预期的范围之内，因此并不担心通胀过快带来的加息压力。因为虽然上周末就业数据大好，失业人数创18年以来的新低，但是可以看到，工资水平并没有大幅度的上升；此外，美国的电商销售明显上升，而电商的低价优势帮助控制的物价的过快上行，因此实际国内的通胀压力在可控范围之内。

其次，在油价方面，卡尔表示，相信油价不会升至80美元/桶上方，将有小幅回落并保持在80美元下方。虽然有多种原因导致原油的供给端出现收紧，但是美国的页岩油平台数量持续增加，产力可以解决供给端压力，并且美国将寻求其他方式来扩大供应渠道，比如或许可能要求OPEC增产，因此相信油价并没有持续走高的基础。

第三，在美元方面，卡尔表示美元的这轮走强，一方面是因为欧元区经济疲软导致欧元大幅下跌；另一方面，美国加息导致美元走强；此外，避险情绪对美元的偏好也助长了美元升势。近期美元回流，给美国的资本市场也带来了很大的利好，美股持续刷新历史新高，尤其是科技板块表现强势。卡尔表示，目前虽然不能武断的说美股估值过高，但是这样的风险总是存在。未来相关板块股票能否持续强势，还是要回到基本面上，还是要看企业盈利能否符合市场预期，相信美元将企稳。

第四，新兴市场方面，卡尔表示，虽然美国加息和美元的走强导致了资金由新兴市场回流美国，但是由于相信美元或将企稳，且新兴市场仍然是回报率相对较高的投资标的，因此美元的走强和回流并不会终止新兴市场此轮升势，追求高收益的资金会瞄准那些投资环境相对较好的新兴市场。如香港、韩国等新兴市场，基本面向好，并且在过去学到了相当多成熟的经验，相信并不会收到过大的冲击。

卡尔强调，“如果在未来12个月中出现经济衰退，我将会非常震惊”，但是他同时也表示，随着全球经济扩张到达高龄，经济衰退的可能性正在增加。最近的调查显示，多位预测人士认为目前美国的经济增长不会超过两年，而到2020年其他地区经济衰退的可能性也正在上升。卡尔表示，一般当经济衰退开始时，央行以降低利率和增加政府支出以弥补私人需求的不稳定，但在2008年危机之后，这两种渠道都已经被大幅度的应用了。美国央行利率目前仍然很低，欧洲央行和日本央行的利率低于零，央行使用降息手段的空间已经不大。此外美国的政府负债也达到了相当高的水平，因此如果下一轮经济衰退发生过快，政策制定者的可用手段将非常有限。

但卡尔也表示，虽然预测未来2-3年经济将出现衰退的声音此起彼伏，但过去9次经济衰退中，经济学家只预测到了2次，并且目前很多预测经济衰退的调查和模型存在很大的误差，因此目前来看并不需要过分担忧。