4月以来A股股指上行动力有所减弱。不少机构认为，虽然第一阶段的单边上涨行情已然过去，后市较为安全的配置窗口需进一步等待，但行情有望进入第二阶段，“红五月”依旧可期。

行情未终结

恰逢“五一”假期，上周只有两个交易日。沪指在“六连阴”后暂时止住跌势，但调整阴霾仍然存在。4月沪指月跌0.40%，指数方面回到了一个月前的位置。

不过从各指数间强弱对比来看，蓝筹板块表现出一定抗跌属性，上周上证50出现1.81%的涨幅，同期创业板指则出现2.05%的跌幅。从风格演绎上看，4月代表价值风格的上证50指数和代表成长风格的创业板指走势出现明显分化。而从形态来看，短期均较难突破，从这一角度出发，指数震荡整理积蓄动能的需求或延续。

那么在两市持续回落过后，此波反弹是否就此终结？

分析人士表示，近期两市调整的确反映投资者情绪朝谨慎方向发展。不过，后期积极因素有望继续形成合力，不少机构认为，5月A股有望再现加仓机会。

外围市场的强势表现也为A股提供利好。“五一”假期，受益于美国4月失业率创49年新低以及货币政策“鸽”意渐浓，美股标普500指数创出历史新高。5月3日，港股恒生指数上涨0.46%，报30081.55点，重上三万点大关。

机构看好“红五月”

客观而言，在当下市场环境中做多气氛较难出现实质性恢复，因而盘面震荡实属正常。对不少投资者而言，4月行情调整意味着第一阶段单边上涨行情已结束。不少老股民一定知道“五穷六绝七翻身”的股谚，那么“红五月”概率会有多少？

海通证券认为，牛市第一阶段回撤结束，进入第二阶段上涨需要基本面数据支撑。拉长时间看，沪指自2440点以来牛市的长期逻辑并未发生改变，即牛熊时空周期进入第六轮牛市、经济转型和产业结构升级推动企业利润最终见底回升、国内外资产配置偏向A股。

中金公司表示，在政策基调微调、市场估值明显修复背景下，未来市场涨幅会趋缓。但考虑到整体估值仍不贵、盈利预期可能还会有所恢复，投资者对市场前景不宜过度悲观，结构性机会依然存在，可逢低吸纳能反映消费升级与产业升级趋势的质优龙头。

中信证券指出，经过第一轮上涨，A股整体估值水平已从低位修复至均值附近。与风险偏好回升，资金快速流入驱动A股估值修复的第一轮快速普涨不同，第二轮上涨空间受盈利预期改善幅度和增量资金规模限制。预计第二轮上涨持续时间更长，但上涨节奏或明显放慢。

申万宏源证券认为，前期过度乐观的投资者需要对预期重新定位，因而短期市场仍需等待。但从该机构对当前市场回调驱动力和后续变化的梳理来看，5月基本面验证是稳定人心的关键，而市场对流动性的悲观预期可能在5月有所修复。

布局“可为期”

以往经验显示，只要主要指数短期下行空间不大，各路资金仍会逢低布局。

A股增量资金前三大来源分别是外资、回购、保险。中金公司表示，短期海外资金流入节奏可能趋缓，甚至不排除阶段性流出。不过，MSCI提高A股纳入因子在即，首批从5%提高到10%将在5月底生效。估算被动资金占比可能在20%左右，也就是说本次将有约40亿美元的资金将在5月底左右进入市场。

中信证券认为，基本面与政策预期再平衡下，预计5月中旬宏观数据公布前后，A股将迎来布局第二轮上涨风险收益比最优的买点。在增量资金偏好影响下，风格更偏价值，外资偏好的品种可持续关注。

从配置方向上看，针对即将拉开帷幕的5月行情，申万宏源证券认为，投资者不应急于转向纯防御配置，当前的重点是布局即将到来的“可为期”。推荐坚守消费底仓+成长和国企改革上寻找弹性的组合。