这个周六（1月12日），中国证监会副主席方星海出现在中国人民大学逸夫会议中心，出席第二十三届（2019）中国资本市场论坛并发表演讲。

在演讲中，方星海对中央经济会议关于资本市场改革的表述进行了逐句分析，话里话外还对证监会未来的重点工作爆了不少“猛料”，一起来看看！

本次论坛主题：资本市场与现代金融体系

中国证监会副主席方星海

关于中国资本市场的两大解读

解读一：资本市场地位在金融运行中“牵一发而动全身”

中央经济工作会议指出，资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入，推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。

方星海表示，“牵一发而动全身”可以从两个角度理解：

第一，从宏观来看，资本市场在金融体系中起到最关键的作用。我国历来资本市场不够发达，大量的储蓄是通过债务的形式转化成投资，所以导致我们国家宏观杠杆率特别高，金融体系的风险比较大。不久前，央行领导说现在宏观杠杆率基本上稳定了，这点值得庆贺。但是如果资本市场不进一步的发展起来，股权融资没有一个显著提升的话，宏观杠杆率稳不住。因为储蓄要不断转化成投资，只能以债务的形式转化，宏观杠杆率还会反弹。从稳定经济金融的角度，必须大力发展资本市场，尽快提高我们国家股权融资在经济当中的占比。

第二，从微观角度出发，我国进入高质量发展和创新驱动阶段，必须要有更能吸收风险的股权投资来促进这个阶段的经济增长。

无论是宏观还是微观，都需要迫切的发展资本市场，让股权融资在整个金融体系当中起到更重要的作用。

解读二：打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场

“规范、透明”，以前一直说。

“开放”，新阶段正在发生巨大的变化。去年整个资本市场的开放迈出了很大一步。机构方面，对证券公司、基金管理公司、期货公司，三大类机构全面开放。外资可以持股51%，三年以后外资可以100%控股。资金方面，通过深港通，外资的净流入大幅度增加，去年净流入股市达到了3000亿，今年6000亿是可以预期的。这一方面与MSCI未来有望将中国内地股票在其全球基准指数中的权重由5%提高至20%有关，另一方面也与A股将会纳入富时、道琼斯指数等国际指数有关。

“有活力”，就是说资本市场要参与者非常充分，交易非常活跃，定价合理，这三个要体现。方星海表示，“我们资本市场要管都管得住，我们不担心太活跃管不住，现在我们进一步的采取措施活跃交易。”

“有韧性”，就是说外面来点冲击，经济上有一些波动，资本市场稍微有点涨跌，但马上又恢复正常，而不是塌下来，这叫做有韧性。“有韧性”最重要一点就是定价合理。定价合理怎么实现？一定要有各种手段工具，让市场充分博弈。我们现在各种工具都很少，所以证监会抓紧出台一些双方都可以用的各种工具。

关于未来改革的三大“猛料”

猛料一：建议取消新股首日44%的涨停板限制

方星海表示，我们新股上市首日有44%的涨停板限制，“首日涨停板这个事情要研究，我个人觉得应该取消。”新股上市第一天价格涨44%，没有交易量。没有交易量的价格是虚幻的、不准确的价格。有一些研究表明，因为加了第一天44%的涨停板，人为限制导致价格不合理，而且前几天都没有交易量。这种情况非常不合理，而且限制了交易。

猛料二：国外投资者拼命买中国股票，未来还要大量引进

方星海说，2018年有一个奇怪现象：国内投资者不敢买股票，国外投资者拼命买中国股票。怎么解释？这就是投资资金结构起了作用。国内大部分投资者到年底都要算算，是盈还是亏，所以市场下行的阶段，总在判断是不是见底了，没有见底不敢进，见底了才敢进。而判断底部是非常困难的事情，所以很多国内投资者这一年老是在外面不敢进去。国外投资者年底不算收益，投资期限是三到五年，甚至更长，他们看大势。

中国股市低估了，中国经济中长期是看好的，不应该在这样一个估值水平。

方星海表示，将尽更大努力继续大量引进国际中长期资金进入中国股市，以及中国的期货市场。

猛料三：日夜工作，推动科创板跟注册制尽快落地

方星海强调，将推动科创板和试点注册制尽快落地，关键词就是“尽快落地”。中央经济工作会议要求这件事情尽快落地，所以证监会正在指导和协同上海证券交易所，充分听取市场和各个部委意见，日夜工作，尽早完成这项任务。