11月16日晚间，沪深交易所正式发布实施上市公司重大违法强制退市实施办法，并修订完善相关规则办法。 与此同时，深交所启动对长生生物重大违法强制退市机制，公司于下周一起停牌。

沪深交易所明确社会公众安全类重大违法强制退市情形，回应社会期待，表示将明确规则衔接安排，保障退市新规平稳实施。

新规认定的4种重大违法退市情形：

1、首发上市欺诈发行；

2、重组上市欺诈发行；

3、年报造假规避退市；

4、交易所认定的其他情形。

退市新规中强调的重大违法强制退市情形的规范逻辑包括三个方面：

第一，出现社会公众安全类重大违法行为，表明上市公司生产经营价值取向与其应当承担的社会责任发生严重背离。

第二，社会公众安全类重大违法行为，不仅损害资本市场投资者的利益，更直接影响整个社会的公共利益乃至国家利益，为资本市场立法和监管的价值本位所不容。

第三，上市公司存在社会公众安全类重大违法行为，往往会被剥夺生产经营的资格许可，丧失持续经营能力，客观上不应也无法再维持其上市地位。

新规下的退市决策和实施程序：

1、设置了上市委员会决策机制。

规定上市委员会以相关行政机关行政处罚决定、人民法院生效裁判认定的事实为依据，对上市公司行为是否严重影响上市地位，是否应当对其实施重大违法退市进行审议，作出独立的专业判断并形成审核意见。对相关审议决定，例如上市委员会的审议期限、发出认定意见告知书、提出申辩和听证、做出退市决定等环节的期限，均予以了明确。

2、给予当事人合理的救济途径和救济手段。

主要是给予涉嫌重大违法退市的上市公司申请听证、书面陈述和申辩、要求复核等权利，维护了其正当的程序保障权利，保障了当事人的基本权利。

3、明确了重大违法退市的相关环节。

即停牌、退市风险警示、暂停上市和终止上市，将暂停上市期间由一年缩短为六个月，提高了退市实施效率。

4、退市改革方案对重新上市条件也作了修改。

新规对新老划断的安排

具体来看，新规施行前，上市公司已被中国证监会认定构成重大违法行为或已被依法移送公安机关，并被作出终止上市决定的，适用原规则；

新规施行后，上市公司被中国证监会行政处罚或生效司法裁判认定存在违法行为的，无论其违法行为发生时点，上市公司因该违法行为的暂停上市、终止上市，均适用新规。

以近期个别披露被依法移送公安机关的公司为例，区分退市程序所处的阶段进行不同处理。

首先，已被作出暂停上市决定的，如不存在其他暂停上市或终止上市的情形，继续维持暂停上市状态，待人民法院对公司作出有罪裁判且生效后，依据新规判断是否构成重大违法强制退市情形。

其次，已被实施退市风险警示的（创业板公司为披露暂停上市风险提示公告），若不存在暂停上市或终止上市的情形，继续维持停牌状态，待人民法院对公司作出有罪裁判且生效后，依据新规判断是否构成重大违法强制退市情形。

值得注意的是，如果依据新规公司股票被实施重大违法强制退市，则不再重复设置三十个交易日的“逃跑期”，但仍有退市整理期的相关安排。

不过，若公安机关决定不立案或者撤销案件，人民检察院作出不起诉决定，人民法院作出无罪判决的，经公司申请，公司股票可恢复正常交易。

进入退市程序 *ST长生下周一起停牌

在重大违法强制退市实施办法发布的同时，深交所启动对长生生物重大违法强制退市机制。

深交所表示，长生生物主要子公司存在涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公众健康安全等领域的重大违法行为。根据中国证监会《关于修改<关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见>》、深交所《上市公司重大违法强制退市实施办法》（以下简称《实施办法》）第五条第二款以及《关于发布<深圳证券交易所股票上市规则（2018年11月修订）><深圳证券交易所创业板股票上市规则（2018年11月修订）><深圳证券交易所上市公司重大违法强制退市实施办法><深圳证券交易所退市公司重新上市实施办法（2018年修订）>的通知》（以下简称《通知》）第二条的相关规定，长生生物可能触及重大违法强制退市情形，深交所启动对长生生物重大违法退市机制。

深交所表示，根据《通知》第四条的规定，公司股票将于《实施办法》发布后的次一交易日起停牌，并作为深交所上市委员会十五个交易日内作出独立的专业判断并形成初步审核意见的起算时点。后续，深交所将根据相关规则作出是否对其股票实施重大违法强制退市的决定。如果决定对长生生物股票实施重大违法强制退市的，根据深交所《股票上市规则》的规定，将依规依序对公司股票实施退市风险警示、暂停上市和终止上市，上述退市风险警示期间为三十个交易日，暂停上市期间为六个月。深交所作出终止上市决定后，公司股票交易进入退市整理期，交易期限为三十个交易日。

与此同时，*ST长生也于16日晚间发布公告，根据相关规定，因长春长生的违法行为，公司存在被暂停上市或终止上市的风险。

为维护广大投资者利益，防止公司股价异常波动，经公司向深圳证券交易所申请，公司股票于2018年11月19日（周一）上午开市起停牌。

连续7涨停的*ST长生被重点监控

值得注意的是，*ST长生今日再度涨停，股价报3.94元，涨停板上封单超6万手，换手率14%，成交额2亿元。此前该股已经连续收获六个涨停板。

之前，在11月13日，深交所新闻发言人就近期市场关心的问题答记者问时点名*ST长生、恒立实业：炒作特征明显，将重点监控！

发言人还指出，造成异常连续涨停多以个人投资者为主，个人投资者买入占比均超过97%，卖出占比也在90% 以上。游资大户群体性炒作，中小散户跟风，交易居前账户持股时间短，平均1至2天，短线交易特征明显。

这一特征在*ST长生上涨的过程中体现得比较明显，11月12日披露的龙虎榜显示，银河证券上海镇宁路营业部买了662.7万元，居“买四”席位；在11月15日披露的龙虎榜中，该营业部抛售了722.83万元，位居“卖三”，宣告获利离场。此外，西藏东方财富证券拉萨团结路第二营业部也表现活跃，买卖倒手频繁。

火线评论：一定要清楚监管的边界

即便是监管层一再提示风险，*ST长生仍然继续拉了两三个涨停，市场部分资金投机炒作的习性，实在让人觉得匪夷所思！好在，深交所启动对长生生物重大违规强制退市机制。在火山口已经7个涨停的*ST长生，命运不言而喻。

一部分资金之所以敢于火中取栗、刀口舔血，最大的逻辑，就是看中*ST长生的壳价值。在并购重组放松的背景之下，一些资金赌上了*ST长生重组或者纯粹的壳价值。不唯*ST长生，近段时间以来，ST板块强势反弹，连拉涨停者不少，让市场的投机炒作之风重新燃起，一些估值仍然在四五十倍之上，业绩并无多大转暖迹象的中小市值股票，又开始了疯狂的拉升。不少市场人士认为，A股市场的大股票又要歇菜了，中小市值股票的风口又来了！这种一个劲地捕捉所谓“风格转换”，忽视上市公司基本面的炒作之风，何曾相似乃尔！

并购重组严监管的放松，不是没有底线的，纯粹为了所谓“市值管理”的并购重组，肯定是监管层极力反对和打击的。为民营企业纾困，绝不意味着企业陷入股权质押危机就要去救火，真正做实业，产业方向不错的民营企业，才是监管层纾困的对象。缓解股权质押的危机，不是所有企业的股权质押危机都要去缓解，缓解之后是为了更好地发展实业，而不是缓解之后让投机炒作之风卷土重来。这是监管的底线和边界，也是资本市场持续稳健发展的底线与要求。

长期以来，A股市场的所谓“壳价值”让多少上市公司“死而不僵”，有的还“借尸还魂”，ST股票仗着所谓的壳价值，炒了一波又一波。如今，对于重大违规和造假的企业，可以直接强制退市。这对于那些习惯炒作ST股票的投机资金来说，可谓釜底抽薪。可以肯定的是，A股市场的退市制度，会越来越规范、越来越科学。

新的市场环境下，投资者一定要清楚监管的边界，明明一家造假到人神共愤的企业，偏偏还有一些所谓的游资兴风作浪去疯狂炒作，即便交易所提示风险，仍然我行我素，这种极度非理性的投机炒作，对一个市场的健康持续发展来说，无疑是一颗毒瘤。时代变了，市场环境变了，监管的思路也在变，投机炒作在A股市场的空间会越来越狭窄，让那些五花八门的“坐庄”模式，纷纷从A股市场“退群”吧！